2023年2月16日中來(lái)股份（300393）（300393）發(fā)布公告稱(chēng)浙商證券（601878）尹仕昕、健順投資汪湛帆、深圳綜彩投資冀正松、天風(fēng)證券（601162）劉賽賽、辰翔投資彭志松、光證資管卞紹華、正心谷資本周秀鋒、匯華理財(cái)徐純波、鑫元基金汪壑、金鷹基金吳海峰、東海證券秦安琪、申萬(wàn)菱信基金王瀚于2023年2月16日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司山西 16GW 電池項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展如何？后續(xù)是否會(huì)考慮使用 TOPCon0 技術(shù)？

(資料圖)

答：公司山西 16GW 高效單晶電池智能工廠項(xiàng)目一期 8GW中首批 4GW 項(xiàng)目產(chǎn)線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面量產(chǎn)，一期剩余 4GW 項(xiàng)目設(shè)備正在逐步進(jìn)場(chǎng)，爭(zhēng)取 2023年一季度完成主要設(shè)備安裝。同時(shí)，爭(zhēng)取今年年底前完成 16GW項(xiàng)目整體建設(shè)，二期 8GW項(xiàng)目計(jì)劃將使用TOPCon3.0技術(shù)。

問(wèn)：公司目前背板產(chǎn)能是多少？背板產(chǎn)能擴(kuò)充規(guī)劃和進(jìn)展情況如何？

答：公司現(xiàn)有背板產(chǎn)能約 2.2 億平方米，公司正在規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn) 2.5 億平方米通用型（透明、白色、黑色等）光伏背板項(xiàng)目，該項(xiàng)目已完成立項(xiàng)審批，正處于項(xiàng)目環(huán)評(píng)等報(bào)批手續(xù)。計(jì)劃今年完成首批 1億平方米產(chǎn)能擴(kuò)充。

問(wèn)：公司透明背板今年是否會(huì)進(jìn)一步上量？透明背板的優(yōu)勢(shì)有哪些？

答：公司從 2022年開(kāi)始投建的背板新產(chǎn)能均為通用性（透明、白色、黑色等）產(chǎn)能。公司透明背板具有輕量化、高耐候性、高透光率、高反射率以及散熱快、自清潔等功能。由于鋼邊框逐漸替代鋁邊框，組件端會(huì)受益于鋼邊框帶來(lái)成本的下降以及使用透明背板帶來(lái)的發(fā)電量增益，透明背板的量預(yù)計(jì)會(huì)有進(jìn)一步提升。根據(jù)公司與 CPVT戶(hù)外實(shí)證數(shù)據(jù)，透明背板組件的單瓦發(fā)電量要比雙玻組件高 1.29%左右。

問(wèn)：公司 TOPCon 電池的銀漿耗量是多少？銀漿耗量是否有進(jìn)一步下降空間？

答：目前公司 16BB 的 182 TOPCon 電池銀漿耗量約100-110mg/片。公司 TOPCon3.0 量產(chǎn)后銀漿耗量有望降至 70 mg左右。

問(wèn)：2022 年公司組件主要針對(duì)市場(chǎng)區(qū)域有哪些？

答：2022年公司高效組件除了部分主要供應(yīng)子公司中來(lái)民生用于戶(hù)用分布式業(yè)務(wù)外，其余主要出口銷(xiāo)往海外市場(chǎng)，目前已布局歐洲、中東非、亞太等地區(qū)，公司仍在不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

問(wèn)：公司今年戶(hù)用分布式 EPC 業(yè)務(wù)有什么規(guī)劃嗎？除了戶(hù)用分布式業(yè)務(wù)，是否會(huì)考慮做工商業(yè)分布式業(yè)務(wù)？

答：公司控股子公司中來(lái)民生會(huì)按照與國(guó)電投下屬子公司上海能科簽訂的 EPC總承包協(xié)議約定，今年向上海源燁交付 1.5GW電站容量，同時(shí)雙方已于去年年末簽署了補(bǔ)充協(xié)議，解除了排他限制，除與上海源燁合作外，中來(lái)民生將會(huì)自行開(kāi)展或與其他第三方合作等方式開(kāi)展戶(hù)用光伏電站業(yè)務(wù)。今年公司分布式業(yè)務(wù)仍以戶(hù)用分布式為主，同時(shí)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況布局開(kāi)展部分工商業(yè)分布式業(yè)務(wù)。

問(wèn)：公司控制權(quán)變更最新進(jìn)展如何？浙能電力（600023）取得控制權(quán)后會(huì)給公司帶來(lái)什么積極影響？

答：公司控股股東、實(shí)際控制人與浙能電力協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份事項(xiàng)近日已完成過(guò)戶(hù)登記，公司控制權(quán)已發(fā)生變更。目前公司正在開(kāi)展董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉事宜，3月初將正式完成董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)改組。浙能電力取得控制權(quán)后，將支持公司繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)原有重大項(xiàng)目，同時(shí)浙能電力將依托其資源優(yōu)勢(shì)為公司提供增信、融資、市場(chǎng)拓展等多方面支持，助力公司進(jìn)一步發(fā)展。

問(wèn)：公司近期取得的 0BB 技術(shù)專(zhuān)利主要是什么？能給公司帶來(lái)什么？

答：公司取得的 0BB 技術(shù)專(zhuān)利為一種新型的導(dǎo)電膠合層，主要是針對(duì)無(wú)主柵電池片和薄片電池片生產(chǎn)中面臨的焊接問(wèn)題。該專(zhuān)利技術(shù)尚處于研發(fā)階段，未來(lái)如果能成功量產(chǎn)化應(yīng)用對(duì)公司提效降本將起到積極作用。

中來(lái)股份（300393）主營(yíng)業(yè)務(wù)：光伏背板、N型高效單晶電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售,以及光伏應(yīng)用系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售與運(yùn)維,側(cè)重于分布式戶(hù)用光伏領(lǐng)域,形成了光伏背板、高效電池及組件、光伏應(yīng)用系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)板塊。

中來(lái)股份2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入76.24億元，同比上升84.48%；歸母凈利潤(rùn)3.43億元，同比上升365.9%；扣非凈利潤(rùn)3.38億元，同比上升898.33%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入29.86億元，同比上升69.67%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比上升163.59%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.26億元，同比上升334.71%；負(fù)債率73.23%，投資收益-1.67億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-2669.53萬(wàn)元，毛利率16.35%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.67。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入2.4億，融資余額增加；融券凈流入2697.07萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，中來(lái)股份（300393）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差?？赡苡胸?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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