2月17日，廣州明美新能源股份有限公司(簡(jiǎn)稱：明美新能)將在深交所首發(fā)上會(huì)。

記者注意到，明美新能近幾年業(yè)績(jī)和毛利率均存在明顯波動(dòng)，而公司在自身產(chǎn)能利用率不足的情況下仍堅(jiān)持募資擴(kuò)產(chǎn)；同時(shí)，公司在依賴前五大客戶的同時(shí)，還存在供應(yīng)商與客戶重疊等問(wèn)題。

明美新能主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：明美新能招股書(shū)

【資料圖】

毛利率低于同行

明美新能主要從事鋰離子電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域主要分為消費(fèi)電子類(lèi)電池、工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車(chē)類(lèi)電池、動(dòng)力類(lèi)和儲(chǔ)能類(lèi)電池。

隨著鋰離子電池在消費(fèi)電子、電動(dòng)汽車(chē)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸加深，其場(chǎng)地規(guī)模迅速擴(kuò)大。但從明美新能業(yè)績(jī)面來(lái)看，其營(yíng)收和凈利在近年來(lái)出現(xiàn)波動(dòng)，毛利率也下滑明顯。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為23.64億元、21.02億元、28.22億元和14.86億元，扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為4007.39萬(wàn)元、2071.75萬(wàn)元、5486.53萬(wàn)元和4134.46萬(wàn)元。其中，公司在2020年?duì)I業(yè)收入同比下滑11.10%，扣非凈利潤(rùn)同比下滑48.30%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

對(duì)于2020年業(yè)績(jī)的大幅下滑，明美新能表示，一方面受新冠疫情等因素影響，公司2020年?duì)I業(yè)收入較2019年降低11.10%；另一方面受匯率波動(dòng)影響，公司2020年匯兌損失較2019年增加3379.35萬(wàn)元。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，明美新能產(chǎn)品的原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本超過(guò)85%，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分。因此，原材料采購(gòu)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品成本將產(chǎn)生較大影響。

公司主要原材料分為電芯、電子料、五金、PCB、塑膠件和包材等，其價(jià)格受有色金屬、塑料原料等大宗原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。2020年下半年以來(lái)，部分電芯和電子料受新冠疫情、地緣政治和市場(chǎng)需求上升的影響，面臨一定的供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為11.25%、12.47%、10.65%和11.15%。2021年較2020年降低1.82%，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的綜合影響所致。對(duì)比被明美新能認(rèn)可的4家同行可比企業(yè)，其同期均值分別為13.05%、13.89%、13.10%和12.40%。

由此可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，明美新能毛利率始終低于同行業(yè)可比公司毛利率均值，公司目前的盈利水平也因此遭到質(zhì)疑。結(jié)合當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板要求的“三創(chuàng)”、“四新”及相關(guān)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，低毛利率產(chǎn)品往往意味著該產(chǎn)品具有技術(shù)研發(fā)能力不高、可替代性較強(qiáng)、議價(jià)能力較弱、稀缺性欠奉等特點(diǎn)。

前五大客戶集中

記者注意到，明美新能不僅對(duì)大客戶較為依賴，同時(shí)公司還存在供應(yīng)商與客戶重疊的問(wèn)題。

報(bào)告期各期，明美新能對(duì)前五大客戶(含同一控制下企業(yè))合計(jì)銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.75%、62.73%、53.83%和46.94%，客戶集中度相對(duì)較高。對(duì)此，明美新能表示，公司對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較高，主要原因?yàn)楣局饕蛻魹橄M(fèi)電子、工業(yè)電子設(shè)備、動(dòng)力和儲(chǔ)能等行業(yè)的知名終端設(shè)備廠商，市場(chǎng)占有率高，但若主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生較大不利變化等搶占公司主要客戶資源，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

據(jù)分析機(jī)構(gòu)Canalys統(tǒng)計(jì)，截至2021年，公司消費(fèi)電子類(lèi)鋰電池主要客戶OPPO集團(tuán)2021年智能手機(jī)出貨量為1.451億臺(tái)。記者注意到，2022年以來(lái)智能手機(jī)消費(fèi)低迷，全年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約2.86億臺(tái)，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來(lái)最大降幅。公司主要客戶OPPO集智能手機(jī)的銷(xiāo)量為1.033億臺(tái)，出現(xiàn)明顯下滑。

同時(shí)，在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，科沃斯（603486）、石頭科技2022年的收入增速與2021年同期相比均出現(xiàn)不同幅度下滑；同時(shí)，A股電動(dòng)滑板車(chē)企業(yè)九號(hào)公司2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入增速也僅2%。

值得一提的是，明美新能的前五大供應(yīng)商與前五大客戶名單中均出現(xiàn)了塔菲爾集團(tuán)、雙一力、遠(yuǎn)景科技集團(tuán)、中能集團(tuán)等公司。

其中，據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)，明美新能與同為前五大客戶和前五大供應(yīng)商的塔菲爾集團(tuán)的合作協(xié)議中存在“最優(yōu)惠價(jià)格”、“合作開(kāi)發(fā)”等條款。其中“最優(yōu)惠價(jià)格”系指雙方在戰(zhàn)略合作過(guò)程中，在確保雙方各自合理利潤(rùn)水平的基礎(chǔ)之上，給予對(duì)方不高于第三方的報(bào)價(jià)。

由此可見(jiàn)，明美新能未來(lái)即便提高了產(chǎn)品性能和附加值，與塔菲爾集團(tuán)的交易中，其價(jià)格只能是等于或低于其他客戶的報(bào)價(jià)。在這樣的條款限制之下，明美新能較難向其傳導(dǎo)成本壓力，這勢(shì)必導(dǎo)致盈利空間受到擠壓，使得本就不高的毛利率進(jìn)一步下滑。

產(chǎn)能利用率不足

明美新能此次擬募投項(xiàng)目將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行大幅擴(kuò)張。其中“年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”擬投入1.57億元。該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)智能手機(jī)封裝鋰電池1500萬(wàn)個(gè)和年產(chǎn)工業(yè)手持設(shè)備封裝鋰電池200萬(wàn)個(gè)?！澳戤a(chǎn)220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”擬投入1.09億元，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)掃地機(jī)器人封裝鋰電池200萬(wàn)個(gè)，年產(chǎn)滑板車(chē)封裝鋰電池20萬(wàn)個(gè)。

據(jù)招股書(shū)，2019年至2022年上半年，明美新能消費(fèi)電子類(lèi)、工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車(chē)類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率呈明顯下降趨勢(shì)，分別為89.21%、75.56%、79.03%、70.37%；動(dòng)力類(lèi)、儲(chǔ)能類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率則更低，2019年-2022年上半年分別為37.35%、14.29%、61.48%、48.68%。

值得注意的是，明美新能2020年產(chǎn)量下降但用電量增加。2020年，主要產(chǎn)品產(chǎn)量均出現(xiàn)下降，動(dòng)力儲(chǔ)能類(lèi)產(chǎn)量甚至較2019年大降56%，從9.11萬(wàn)個(gè)下降至4.03萬(wàn)個(gè)。但公司2020年采購(gòu)用于生產(chǎn)的主要能源電能1341.17萬(wàn)度，反而較上一年增長(zhǎng)25.34萬(wàn)度。

另外，明美新能違規(guī)事項(xiàng)不勝枚舉，內(nèi)控與合規(guī)管理存在缺陷。

招股書(shū)顯示，企業(yè)實(shí)控人梁昌明因各種原因違法換匯超7000萬(wàn)元。2022年6月，在明美新能創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理前夕，梁昌明在同年2月才向國(guó)家外匯管理局廣東省分局報(bào)告相關(guān)情況，之后梁昌明于4月被行政處罰，被處以警告及罰款約181萬(wàn)元。國(guó)家稅務(wù)總局公開(kāi)信息顯示，廣州載物、廣州聯(lián)云、江蘇明美等國(guó)內(nèi)多家明美新能子公司因稅務(wù)問(wèn)題被當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門(mén)處罰。

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