9月5日，美元指數一度上破110.27，刷出近20年新高;美元兌人民幣匯率升至6.93;離岸人民幣跌破6.95，雙雙探至兩年來低位。本輪人民幣匯率走貶主要受美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表的一系列強鷹派加息言論影響，導致美元強勢行情再顯現(xiàn)。市場對美聯(lián)儲的加息預期節(jié)節(jié)升溫，對人民幣匯率構成了貶值壓力。中國銀行研究院研究員吳丹認為，美元再現(xiàn)強勢行情，中美利差倒掛口徑再度擴大，短期資本外流壓力升高，中國輸入性通脹壓力顯增。

美聯(lián)儲政策鷹派加息言論致人民幣匯率呈波動走低。一方面，日前鮑威爾鷹派演講導致加息市場預期升溫，再推美元指數走升。鮑威爾強調，遏制通脹是美國當前首要目標，并不惜付出失業(yè)率回升的代價。在題為“貨幣政策與物價穩(wěn)定”的演講中，鮑威爾暗示不排除9月再度加息75bp，令市場加息預期再度升溫。而今年3月以來，美聯(lián)儲已累計加息225個基點。如果9月再度加息，將是本年度繼3月(加息25個基點)、5月(加息50個基點)、6月(加息75個基點)、7月(加息75個基點)后的第五次強力加息。另一方面，大部分非美貨幣貶值壓力升高，呈美元單邊強勢行情。杰克遜霍爾會議后，美元指數和10年期美債收益率再度走升，大部分非美貨幣出現(xiàn)一邊倒的貶值態(tài)勢，出現(xiàn)美元單邊強勢行情。9月5日，歐元兌美元匯率今年已累計下跌15%，報0.9885;美元兌日元匯率一度突破140，距離1998年的低點僅一步之遙;美元兌韓元創(chuàng)13年來低點，報1373.35。與此同時，人民幣匯率也再度面臨貶值壓力，跌至近兩年低點，但相對其他非美貨幣來說，人民幣運行態(tài)勢整體穩(wěn)健。

中美利差倒掛口徑再度擴大，短期資本外流壓力升高。一是受升溫的加息市場預期影響，中美利差倒掛口徑再度擴大。截至8月29日，10年期美債收益率也升至3.12%(為2008年以來最高水平)，美債實際收益率升至0.54%;中美利差倒掛口徑再擴大至-0.4975。值得注意的是，8月初中美利差曾出現(xiàn)短暫倒掛回正，為0.1292，此輪市場預期轉變再度將收斂的中美倒掛利差缺口拉大。二是中美利差倒掛擴大也對短期資本流動施壓。8月29日，北向合計凈買入21.45萬億元，較前一個交易日51.51萬億元的凈買入有所減少，但未出現(xiàn)顯著流出。因此，雖然8月以來中美利差倒掛缺口再度持續(xù)拉大，但對中國短期資本流動的整體影響較小。

結合中國國家發(fā)展改革委副秘書長楊蔭凱在8月26日國務院政策例行吹風會上的發(fā)言來看，未來一段時間由于人民幣相對美元還會繼續(xù)走軟，輸入性通脹壓力依然存在。楊蔭凱表示，今年全年3%左右的CPI預期調控目標是可以實現(xiàn)的。但同時也要看到，受輸入性通脹壓力和豬肉價格季節(jié)性上漲等因素影響，疊加去年同期低基數效應，今年后幾個月到明年一季度國內物價水平可能比前幾個月略高一些。而美國銀行預測，到今年年底，在岸人民幣兌美元匯率有可能跌破7。

不過，吳丹分析指出，中長期看，人民幣匯率保持平穩(wěn)仍有較強支撐。首先，外匯供求關系穩(wěn)健是人民幣匯率的關鍵支撐。從8月15日國家外匯管理局公布的結售匯數據來看，7月中國經常賬戶順差159.78億美元，較6月明顯回升;貨物貿易順差306.92億美元，較6月增長20.94%。增長的經常賬戶順差有利于部分抵補短期資本外流的影響，保持外匯市場供求關系整體穩(wěn)定。其次，人民幣結售匯預期穩(wěn)健。從市場預期來看，美聯(lián)儲的鷹派加息論調并未對人民幣外匯需求構成太太影響。8月29日美元兌人民幣即期詢價成交量410.2億美元，較今年以來的均值326.17億美元高25.76%，而整個8月美元兌人民幣的即期詢價成交量均值也有401.93億美元。

綜合來看，在各項有力政策支持下，下半年中國經濟修復勢頭仍較強，國際收支均衡良好，外匯儲備規(guī)模合理充裕，人民幣匯率將在合理閾值區(qū)間內雙向波動。企業(yè)和市場也應持風險中性理念，以實際需求為導向，積極尋求外匯衍生工具合理避險。(記者 路 虹)