開源證券股份有限公司羅通近期對鼎龍股份（300054）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：營收業(yè)績高增，泛半導體材料業(yè)務成長動力充足》，本報告對鼎龍股份給出買入評級，當前股價為25.95元。

(資料圖)

鼎龍股份

2022全年營收業(yè)績高增，維持“買入”評級

2023年4月10日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收27.21億元，同比+15.52%；歸母凈利潤3.90億元，同比+82.66%；扣非凈利潤3.48億元，同比+68.47%；毛利率38.09%，同比+4.65pcts。計算得2022Q4實現(xiàn)營收7.66億元，同比+8.72%，環(huán)比+19.16%；歸母凈利潤0.95億元，同比+51.37%，環(huán)比-5.05%；扣非凈利潤0.79億元，同比+38.04%，環(huán)比-17.30%；毛利率37.63%，同比+6.20pcts，環(huán)比-1.48pcts。考慮半導體周期下行影響，我們下調2023-2024年業(yè)績預測并新增2025年業(yè)績預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為4.93(-0.50)/7.08(-0.36)/9.19億元，對應EPS為0.52(-0.05)/0.75(-0.03)/0.97元，當前股價對應PE為50.8/35.3/27.2倍，公司布局泛半導體材料行業(yè)，產品持續(xù)突破，我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。

泛半導體業(yè)務穩(wěn)步增長，CMP和顯示材料優(yōu)勢持續(xù)增強，前景可期

分產品看：2022年公司CMP材料實現(xiàn)營收5.22億元，同比+69.93%，占總收入19.19%；毛利率65.54%，同比+2.25pcts；打印復印通用耗材業(yè)務營收21.42億元，同比+6.43%，占總收入78.71%；毛利率32.62%，同比+3.47pcts，其中硒鼓產品銷量創(chuàng)近年新高，營業(yè)收入大幅增加28%，利潤同比實現(xiàn)扭虧為盈。公司2022年拋光墊實現(xiàn)銷售收入4.57億元，同比+51.32%。目前公司CMP拋光墊產品進入穩(wěn)定規(guī)?；a、銷售階段，在武漢本部一、二期合計產能年產30萬片拋光墊的基礎上，潛江三期拋光墊新品及其核心配套原材料的擴產項目已經投產，補充了年產20萬片的產能，且研發(fā)取得突破性進展，于2022Q4獲得了潛江拋光墊新品的首筆訂單。公司布局多款顯示材料，2022半導體顯示材料合計實現(xiàn)銷售收入0.47億元，同比+439%。其中，柔性顯示基材YPI全年持續(xù)獲得國內各核心客戶的G6線訂單；PSPI從2022Q3開始實現(xiàn)在客戶端批量銷售，打破國外絕對獨家壟斷局面，同時為進一步提升產能，鼎龍(仙桃)光電半導體材料產業(yè)園年產能1000噸的PSPI二期擴產項目預計于2023年中期實現(xiàn)規(guī)模量產。

風險提示：行業(yè)景氣度不及預期，新品突破不及預期風險，競爭加劇風險。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，首創(chuàng)證券（601136）何立中研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為47.98。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為27.5。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，鼎龍股份行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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