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華安證券股份有限公司譚國超,李昌幸近期對健麾信息進行研究并發(fā)布了研究報告《一季度改善明顯，醫(yī)院訂單恢復+新業(yè)務拓展，期待公司全年表現(xiàn)》，本報告對健麾信息給出買入評級，當前股價為45.4元。

健麾信息(605186)　　事件：　　2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，同比-34.18%；歸母凈利潤1.16億元，同比-1.65%；扣非歸母凈利潤0.97億元，同比-10.31%。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入0.61億元，同比+35.03%；歸母凈利潤994萬元，同比+40.98%；扣非歸母凈利潤892萬元，同比+27.14%?！　》治鳇c評　　一季度恢復明顯，財務指標逐步擺脫干擾恢復至疫情前水平　　單季度來看，公司2022Q4受疫情影響較大，收入為0.47億元，同比-77.04%；歸母凈利潤為0.30億元，同比-24.58%；扣非歸母凈利潤為0.17億元，同比-53.23%。而2023Q1恢復明顯，實現(xiàn)營業(yè)收入0.61億元，同比+35.03%；歸母凈利潤994萬元，同比+40.98%；扣非歸母凈利潤892萬元，同比+27.14%?！　?022年公司整體毛利率為59.58%，同比+17.23個百分點，主要系21年低毛利的移動醫(yī)療車項目占比下降，與2020年相當。期間費用率19.29%，同比+6.87個百分點，恢復至2019年水平；其中銷售費用率7.52%，同比+3.24個百分點；管理費用率（含研發(fā)費用）12.77%，同比+3.64個百分點；財務費用率-0.99%，同比-0.01個百分點?！　∫咔楦蓴_下醫(yī)院項目推進穩(wěn)態(tài)，“To-G”批量模式業(yè)務取得進一步突破　　分項目來看，核心項目趨穩(wěn)?！　≈腔鬯幏宽椖坎糠质杖霝?.87億元，同比增速為+3.83%；毛利率為61.83%，同比增加1.12個百分點?！　≈悄芑o配中心項目部分收入為0.58億元，同比增速為+0.74%；毛利率為61.77%，同比增加0.55個百分點。　　智能化藥品耗材管理項目部分收入為0.08億元，同比增速為-95.47%，主要原因2021年收入基數(shù)較高系當年獲得大額訂單所致；毛利率為51.09%，同比增加39.48個百分點，恢復至正常水平?！　≡?021年湖北省衛(wèi)健委移動醫(yī)療車項目成功經(jīng)驗的基礎上，成功獲得6900萬元的“鐘祥衛(wèi)健智慧醫(yī)療一體化項目”，助力湖北省鐘祥市部署“智能微藥房”建設，從最基層的村衛(wèi)生室開始，到鄉(xiāng)衛(wèi)生院、縣人民醫(yī)院/中醫(yī)院形成智慧醫(yī)聯(lián)體和“藥聯(lián)體”，大幅提升最基層的藥品品種和管理水平，打造出全國首創(chuàng)的“鐘祥基層藥品管理模式”?！　〔蹲健耙粠б宦贰钡膽?zhàn)略機遇布局海外市場，加速構建產業(yè)生態(tài)　　公司與Ajlan&Bros Information Technology Company簽署合資協(xié)議，擬在沙特首都利雅得新設合資公司，以期通過雙方長期積累的商業(yè)實力、業(yè)務經(jīng)驗和優(yōu)勢資源將公司產品迅速推廣到沙特、中東及北非市場，全力推動沙特醫(yī)療產業(yè)邁向數(shù)字化、自動化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務質量和效率。　　公司在夯實現(xiàn)有業(yè)務的同時，為更好把握醫(yī)療新基建帶來的多場景業(yè)務機會，公司積極構建產業(yè)生態(tài)戰(zhàn)略，加速擴展相關業(yè)務領域。公司合資設立健綽世紀，布局醫(yī)保結算無人售藥機領域；合資設立健睿迅捷，布局全院箱式物流領域；參股南京終極，探索手術室自動化和物資運送機器人領域；參股江蘇永信，探索醫(yī)療凈化工程領域；參股蘇州華歧，探索創(chuàng)新手術器械領域，均取得了初步進展。　　投資建議　　我們預計，公司2023~2025年收入分別6.6/8.3/10.4億元，分別同比增長103.6%/26.3%/25.0%，歸母凈利潤分別為2.3/2.8/3.6億元，分別同比增長94.4%/26.4%/26.0%，對應估值為27X/22X/17X。我們看好公司未來長期發(fā)展，維持“買入”評級?！　★L險提示　　應收賬款壞賬損失風險；客戶、供應商集中的風險；新業(yè)務拓展不及預期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券孫建研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為51.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.32億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為26.55。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為55.95。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，健麾信息（605186）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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