近期港股震蕩盤(pán)底，資金面表現(xiàn)卻相當(dāng)強(qiáng)勁。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）已連續(xù)16日獲6.78億元資金瘋狂涌入，基金份額首度突破22億份，續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高。從近期流入趨勢(shì)看，該ETF6月資金流速陡然加快，月內(nèi)份額增幅高達(dá)63%。近期港股互聯(lián)網(wǎng)買(mǎi)盤(pán)如此活躍，基本面是否出現(xiàn)了核心變化？

對(duì)于港股乃至港股互聯(lián)網(wǎng)板塊后市走勢(shì)，近期港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成發(fā)布最新觀點(diǎn)解讀：

【資料圖】

近期人民幣匯率持續(xù)貶值、突破7.2，備受市場(chǎng)關(guān)注，美元兌人民幣的走勢(shì)成為牽動(dòng)港股投資者敏感神經(jīng)的重要信號(hào)。4月底以來(lái)，美元兌人民幣匯率持續(xù)攀升，幾個(gè)方面承壓為主要原因：

1、因4月和5月PMI超預(yù)期下行，社零、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)也較弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏的不確定性。

2、中國(guó)降低MLF和LPR利率，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)票委對(duì)后續(xù)貨幣政策依然保持著鷹派言論，中美利差走闊反映在匯率上。

3、中美關(guān)系，之前拜登宣布出臺(tái)對(duì)華科技產(chǎn)業(yè)政策，布林肯訪華后尚沒(méi)有緩和的標(biāo)志性事件的擔(dān)憂。

4、市場(chǎng)對(duì)俄內(nèi)部沖突等不確定性增加，全球資金流入美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。伴隨著匯率持續(xù)攀升，北向資金也持續(xù)流出，港股市場(chǎng)也受到壓力。

對(duì)央行來(lái)說(shuō)，匯率市場(chǎng)化改革就是使雙向波動(dòng)成為常態(tài)，同時(shí)確保人民幣匯率在合理均衡水平保持基本穩(wěn)定。利用政策工具箱形成人民幣平穩(wěn)波動(dòng)預(yù)期，去年面對(duì)美國(guó)連續(xù)加息預(yù)期，美元兌人民幣匯率在8-10月間持續(xù)攀升，央行調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率與調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金率，令人民幣匯率單邊趨勢(shì)預(yù)期降溫。當(dāng)下，匯率的幾項(xiàng)承壓因素均在消散：

1、資產(chǎn)價(jià)格看市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期已見(jiàn)底，加上后續(xù)政策預(yù)期出臺(tái)，看多基本面勝率較為可觀。

2、后續(xù)中美高層預(yù)計(jì)進(jìn)一步交流溝通，并推進(jìn)中美相關(guān)利好政策落地。

3、瓦格納事件已告一段落，預(yù)計(jì)后續(xù)風(fēng)波將逐步消散，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)再度回升，資金重新流回非美貨幣。美元指數(shù)下半年較難突破年初高點(diǎn)。

當(dāng)前港股幾個(gè)方面都蘊(yùn)含了利空逐步出清、利好逐步累積：

1、匯率&資金視角，當(dāng)前匯率已至底部，疊加經(jīng)濟(jì)預(yù)期、中美關(guān)系預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好均在回升，預(yù)計(jì)資金后續(xù)持續(xù)流入中國(guó)。

2、基本面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期已觸底，后續(xù)預(yù)計(jì)回升。5-6月下行的國(guó)內(nèi)景氣數(shù)據(jù)已被計(jì)入預(yù)期，且市場(chǎng)預(yù)期均已觸底，而經(jīng)濟(jì)本身看長(zhǎng)期趨勢(shì)向上+政策或?qū)⒊雠_(tái)修復(fù)，基本面已在底部。除驅(qū)動(dòng)資金流入外，港股的分子端同樣受益，性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。

3、流動(dòng)性看，加息預(yù)計(jì)見(jiàn)頂。6月聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，且表態(tài)年內(nèi)可能加息2次，當(dāng)前市場(chǎng)也預(yù)期7月加息。但聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)在長(zhǎng)期鷹派可能只是希望壓制市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，本質(zhì)還是基于數(shù)據(jù)決策。當(dāng)前，韓國(guó)出口增速和油價(jià)下行，反映美國(guó)乃至發(fā)達(dá)市場(chǎng)需求減弱，同時(shí)通脹趨勢(shì)走低，就業(yè)緊缺問(wèn)題也在緩解，加息動(dòng)力逐步走弱。

向后展望，預(yù)計(jì)科網(wǎng)股持續(xù)維持超額景氣。美股也是AI主線持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，港股互聯(lián)網(wǎng)作為科技龍頭以及AI的C端主體預(yù)計(jì)持續(xù)維持高景氣。而整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期、中美關(guān)系預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性預(yù)期等在中期預(yù)計(jì)均將逐步改善，新的利好因素在不斷累積。明確alpha疊加多重中期利好，驅(qū)動(dòng)港股互聯(lián)網(wǎng)中長(zhǎng)線趨勢(shì)向上。（文中數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，Bloomberg）

資料顯示，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手等不同互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道龍頭公司，其中持倉(cāng)騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手、京東健康權(quán)重超60%，前十大成份股權(quán)重近80%，重手聚焦互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，備受南向資金青睞，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢(shì)下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望迎來(lái)回暖。

風(fēng)險(xiǎn)提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動(dòng)跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。