東興證券股份有限公司劉航近期對偉時電子（605218）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司2022年年報業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，公司加大研發(fā)項目儲備》，本報告對偉時電子給出增持評級，當前股價為14.01元。

(資料圖)

偉時電子

事件：

2023年4日10日，偉時電子發(fā)布2022年年報，2022年營業(yè)收入為13.59億元，同比增加13.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約9614萬元，同比增加83.49%；基本每股收益0.45元，同比增加84.36%。

點評：

公司業(yè)績符合我們之前預期，毛利率明顯提升。2022年營業(yè)收入為13.59億元，同比增加13.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約9614萬元，同比增加83.49%；銷售毛利率為18.35%，同比增加1.64pct。分產(chǎn)品來看：背光顯示模組業(yè)務(wù)收入為10.57億，同比增長13.85%，產(chǎn)品毛利率為17.73%，同比增加1.52pct；液晶顯示模組業(yè)務(wù)收入為9070.01萬元，同比增長26.90%，產(chǎn)品毛利率為11.99%，同比增加10.68pct。收入增長主要受益于新老客戶持續(xù)開拓：公司一方面深耕現(xiàn)有客戶，另外一方面持續(xù)加大力度開拓新的優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略客戶，新增AUO、星宇、疆程等一級供應商客戶。通過內(nèi)部提升效率，公司加大市場開拓力度，同時受益于行業(yè)回暖，毛利率明顯提升。公司取得新能源龍頭T和BYD車企訂單，MiniLED背光產(chǎn)品訂單放量，VR產(chǎn)品導入量產(chǎn)。公司加快了新能源客戶的開發(fā)力度，除在已開發(fā)終端客戶T公司外，取得了國內(nèi)新能源龍頭車企BYD背光模組新訂單。公司取得新型MiniLED背光產(chǎn)品的七款定點訂單，并于2023年逐步導入量產(chǎn)，在其生命周期內(nèi)，根據(jù)客戶預測可達幾十億元。公司VR產(chǎn)品定點訂單也將在2023年導入量產(chǎn)，在游戲機行業(yè)中，公司在取得全球著名游戲機客戶定點訂單基礎(chǔ)上，將于2023年導入量產(chǎn)。

公司加大雙聯(lián)屏和曲面屏等新興業(yè)務(wù)項目儲備，2022年研發(fā)投入同比增長24.15%。公司積極順應汽車智能化、輕量化、電動化等發(fā)展趨勢，利用核心技術(shù)儲備及產(chǎn)品開發(fā)優(yōu)勢，加大項目儲備，公司對于36.5英寸、48英寸及55.8英寸等曲面超大型車載背光顯示模組現(xiàn)已作為預備量產(chǎn)機種正在持續(xù)調(diào)試中。公司已經(jīng)拿到客戶12.3+12.3英寸雙聯(lián)屏、12.3+27英寸雙聯(lián)屏量產(chǎn)項目。公司研發(fā)局部調(diào)光(LOCAL-DIMMING)背光顯示模組，導入了藍光MiniLED全自動固晶線。同時，公司前瞻性研發(fā)OLED3D曲面貼合關(guān)鍵技術(shù)，于2022年3月導入3D全貼合線。2022年公司投入研發(fā)費用總計10,196.61萬元，同比增加24.15%。

投資建議：公司是車載背光模組龍頭企業(yè)，受益于MiniLED與VR雙重驅(qū)動。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.79億元，2.90億元和3.91億元，對應現(xiàn)有股價PE分別為17X，11X和8X，維持“推薦”評級。

風險提示：(1)下游汽車等行業(yè)景氣度下行；(2)MiniLED產(chǎn)品導入不及預期；(3)行業(yè)競爭加劇。

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，偉時電子行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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