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中國電信2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2587億元同比增長7.7%，其中服務(wù)收入2360億元同比增長6.6%;歸母凈利潤202億元同比增長10.2%，EBITDA733億元同比增長5.0%(港股數(shù)據(jù))。

基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升 產(chǎn)數(shù)收入快速增長

移動通信服務(wù)：移動增值及應(yīng)用實現(xiàn)有力增長。上半年移動通信服務(wù)收入為1016億元同比增長2.7%，其中移動增值及應(yīng)用收入達154億元同比增長19.4%。移動用戶數(shù)新增1073萬戶達到4.02億戶，5G套餐用戶數(shù)2.95億戶，滲透率達73.4%，較去年年底提升4.9pct。移動ARPU46.2元較去年同期提升0.2元，其中移動增值及應(yīng)用貢獻ARPU6.5元同比增長14.0%。

固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)：用戶數(shù)&ARPU量價齊升。上半年收入620億元同比增長3.6%，其中智慧家庭業(yè)務(wù)收入93億元同比增長15.7%。有線寬帶用戶數(shù)新增536萬戶達到1.86億戶，千兆寬帶滲透率達20.3%，較去年年底提升3.5pct。寬帶綜合ARPU48.2元較去年同期提升1元，其中智慧家庭貢獻ARPU8.5元同比增長9.0%。

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：云計算增長勢頭延續(xù)，明顯加大智算能力建設(shè)。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，上半年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入688億元同比增長16.7%，占服務(wù)收入比29.2%提升2.6pct。新動能持續(xù)釋放，天翼云收入459億元同比增長63.4%，全年力爭實現(xiàn)千億目標，政務(wù)公有云市場位列第一，國資委40個行業(yè)領(lǐng)域公有云中天翼云占60%;IDC收入163億元同比下降8.4%，對外機架數(shù)達53.4萬，公司加強算力建設(shè)，上半年智算新增1.8EFLOPS，達到4.7EFLOPS，增幅62%，通算新增0.6EFLOPS，達到3.7EFLOPS，增幅19%;物聯(lián)網(wǎng)強勁增長，收入33億元同比增長75.7%，用戶數(shù)4.73億戶同比增長31.5%;5G2B快速發(fā)展，上半年新增項目數(shù)約6000個，同比增速約80%，累計項目數(shù)超2萬個。

優(yōu)化投資結(jié)構(gòu) 強化產(chǎn)數(shù)發(fā)展

上半年資本開支416億元，同比微降0.1%。分結(jié)構(gòu)來看，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資118億元同比增長16.7%，占比28.4%提升4.1pct;移動網(wǎng)投資176億元同比下降1.6%，占比42.4%;寬帶網(wǎng)投資70億元同比下降17.8%，占比16.9%;運營系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施投資51億元同比增長1.5%，占比12.3%。

2023年目標資本開支990億元，同比增長7.0%，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資380億元，同比增長40%，占比較2022年提升9.1pct至38.4%，計劃用于算力(云資源)的投資為195億元。

上半年公司經(jīng)營費用同比增長7.3%，主要是公司緊抓數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展機遇，加快科技創(chuàng)新，強化產(chǎn)數(shù)、智慧家庭等核心領(lǐng)域投入。公司持續(xù)提升資源利用效率，上半年折舊及攤銷、運行維護及支撐費、人工成本分別同比變動+2.6%、+13.6%、+6.2%，占服務(wù)收入比例分別變動-0.8pct、+1.3pct、-0.04pct，網(wǎng)間結(jié)算支出同比增長6.5%，占服務(wù)收入比例與去年同期幾乎持平。上半年銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別同比增長0.1%、5.1%、27.2%，占服務(wù)收入比例分別變動-0.8pct、-0.1pct、+0.3pct。

持續(xù)加大分紅派息

董事會決定派發(fā)每股中期股息人民幣0.1432元，中期派息率65%。按照A股發(fā)行時的承諾，2023年度以現(xiàn)金方式分配的利潤預(yù)計將提升至股東應(yīng)占利潤的70%以上。

公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，移動及家庭增值應(yīng)用促進價值提升;產(chǎn)業(yè)數(shù)字化動能持續(xù)釋放增收明顯，公司持續(xù)加大AI和算力投入，未來預(yù)期持續(xù)樂觀;公司精準投入推動降本提質(zhì)和效能提升。預(yù)計公司2023年-2025年收入增速10.7%、11.0%、10.9%，歸母凈利潤增速11.3%、11.1%、10.5%，維持“買入”評級。