近日，仕凈科技（301030）百億跨界收監(jiān)管問(wèn)詢(xún)。

需要指出的是，無(wú)論是業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度還是資金實(shí)力，仕凈科技似乎與這百億項(xiàng)目差異巨大。

【資料圖】

公司主要從事制程污染防控設(shè)備、末端污染治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與光伏電池片業(yè)務(wù)存在較大差異。此外，公司賬面資金僅有4億元，與百億項(xiàng)目投入相比顯然明顯不足。對(duì)此，監(jiān)管也對(duì)其百億跨界項(xiàng)目發(fā)出質(zhì)詢(xún)。

短期債務(wù)缺口大 百億項(xiàng)目跨界蹭熱點(diǎn)？

1月9日，仕凈科技公告稱(chēng)，公司與寧國(guó)經(jīng)開(kāi)管委會(huì)就在寧國(guó)投資建設(shè)高效太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)成相關(guān)事宜。預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資最高不超過(guò)112億元，其中固定資產(chǎn)投資90億元，建設(shè)年產(chǎn)24GW高效N型單晶TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目，項(xiàng)目分兩期建設(shè)。

據(jù)公告，上述年產(chǎn)24GW高效N型單晶TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期計(jì)劃總投資75億元，其中固定資產(chǎn)投資63億元，規(guī)劃用地面積約518畝（面積以實(shí)測(cè)為準(zhǔn)），總建筑面積約30萬(wàn)平方米，建設(shè)年產(chǎn)18GW高效N型單晶TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目，于2023年4月開(kāi)工建設(shè)，2023年11月全部建成投產(chǎn)，項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入約200億元，稅收6億元以上。二期年產(chǎn)6GW高效N型單晶TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目待一期全部建成達(dá)產(chǎn)后適時(shí)建設(shè)。

仕凈科技百億跨界究竟有沒(méi)有蹭熱點(diǎn)之嫌呢？

首先，行業(yè)景氣度仍在。

光伏產(chǎn)業(yè)依舊是當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展最完備的綠電產(chǎn)業(yè)。2019年后，隨著光伏平價(jià)上網(wǎng)逐步實(shí)現(xiàn)以及碳中和提上日程，光伏裝機(jī)需求在各國(guó)逐漸展開(kāi)，全面帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪高景氣發(fā)展階段。景氣度雖在，但是此前由于上游硅料價(jià)格持續(xù)暴漲，對(duì)中下游產(chǎn)業(yè)鏈形成一定壓制。

值得一提的是，隨著近期硅料價(jià)格下降回歸合理水平，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。歷來(lái)從產(chǎn)業(yè)鏈獲利比例來(lái)看，硅料一直都是占據(jù)了全產(chǎn)業(yè)鏈70%以上的利潤(rùn)。目前，行業(yè)內(nèi)一致預(yù)期2023年全球預(yù)計(jì)新增光伏裝機(jī)量約為350GW，同比增長(zhǎng)40%左右，光伏產(chǎn)業(yè)高景氣度需求仍在。

其次，從仕凈科技自身實(shí)力看，其百億項(xiàng)目投資顯然較為吃力。

仕凈科技2022年三季報(bào)顯示，公司期末總資產(chǎn)32.75億元，總負(fù)債21.71億元，貨幣資金僅4億元，與項(xiàng)目擬投入金額差異較大。

值得一提的是，鷹眼預(yù)警顯示，公司的短期債務(wù)資金缺口巨大，存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2022年半年報(bào)報(bào)告期內(nèi)，公司廣義貨幣資金為4.3億元，短期債務(wù)為9.4億元，廣義貨幣資金/短期債務(wù)為0.46，廣義貨幣資金低于短期債務(wù)。截止2022年三季報(bào)末，公司賬目資金僅剩4億元，而短期借款已超9億元。這或說(shuō)明，公司短期債務(wù)資金缺口巨大，能否如期償還相關(guān)借款，存在較大的不確定性。

在公司自身風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很高的情況下，如此激進(jìn)百億跨界，不免讓人對(duì)其真實(shí)性產(chǎn)生大的疑問(wèn)。

12億應(yīng)收款或埋雷

仕凈科技今年業(yè)績(jī)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，由2020年的6.68億元上漲至2022年三季報(bào)末的10.43億元。

盡管公司營(yíng)收規(guī)模在擴(kuò)大，但是利潤(rùn)水平表現(xiàn)卻一般，呈現(xiàn)出增收不增利特征。公司的毛利率近年持續(xù)下降，由2020年的35.4%下降至2022年半年報(bào)的31.51%。

來(lái)源：公告

鷹眼預(yù)警顯示，公司造血能力極差，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)惡化。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年三季報(bào)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為0.61億元、-1.63億元、-0.21億元、-2.1億元及-4.82億元。可以看出，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)流出呈現(xiàn)出擴(kuò)大化趨勢(shì)。

公司盈利質(zhì)量欠缺的背后是大量堆積的應(yīng)收款。2022年三季報(bào)末，公司應(yīng)收款高達(dá)12.37億元，占同期收入之比超過(guò)100%。

如此高額的應(yīng)收款是否存在較大的減值風(fēng)險(xiǎn)呢？

2021財(cái)報(bào)顯示，仕凈科技的應(yīng)收賬款中，來(lái)自前五大客戶(hù)的應(yīng)收賬款占比達(dá)到了46.45%。

我們發(fā)現(xiàn)，其大客戶(hù)南昌市茂吉貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)為“茂吉貿(mào)易”）客戶(hù)身份及資信能力或均存疑。

首先，客戶(hù)身份存疑。

天眼查顯示，茂吉貿(mào)易成立于2017年5月，是一家貿(mào)易公司，并且從成立當(dāng)年開(kāi)始就一躍成為仕凈環(huán)保的第一大客戶(hù)。公開(kāi)資料顯示，2017年至2019年，茂吉貿(mào)易為仕凈科技第一大客戶(hù)，對(duì)應(yīng)收入分別為1.33億元、2.13億元以及2.44億元，占營(yíng)收比重分別為33.94%、31.1%以及33.22%。

仕凈環(huán)保稱(chēng)茂吉貿(mào)易并非單純的設(shè)備貿(mào)易商，其主要角色為供應(yīng)商管理，主要負(fù)責(zé)與供應(yīng)商的具體事務(wù)接洽，包括供應(yīng)商貨物管理、驗(yàn)收管理、結(jié)算管理等。公司向茂吉貿(mào)易銷(xiāo)售的產(chǎn)品主要為定制化環(huán)保設(shè)備，在具體的工藝技術(shù)方案制定及實(shí)施過(guò)程中，公司均需與終端用戶(hù)密切溝通，并現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)產(chǎn)品安裝、調(diào)試。也就是說(shuō)第一大客戶(hù)茂吉貿(mào)易僅僅是中間商。

其次，茂吉貿(mào)易資信能力存疑。

一方面，茂吉貿(mào)易的注冊(cè)資本較低，如此巨大的應(yīng)收款公司或存在較大的資金回收風(fēng)險(xiǎn)。天眼查顯示，茂吉貿(mào)易的注冊(cè)資本僅為1000萬(wàn)元，而2019年其與公司發(fā)生的交易近2.5億元。如此巨大的反差或暴露出仕凈科技存在較大的資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，茂吉貿(mào)易的終端客戶(hù)出現(xiàn)較大暴雷公司。

公開(kāi)資料顯示，茂吉貿(mào)易的終端客戶(hù)出現(xiàn)歐菲光（002456）及其子公司以及兆馳股份（002429）等公司。

來(lái)源：公告

歐菲光被踢出蘋(píng)果鏈后，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損，自身經(jīng)營(yíng)岌岌可危。歐菲光三季報(bào)顯示，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入108.24億元，同比下降37.06%；歸母凈利潤(rùn)虧損32.81億元，上年同期虧損4038.71萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)虧損31.57億元，上年同期虧損2.77億元。

而兆馳股份由于踩雷恒大，2021年業(yè)績(jī)大幅下滑。兆馳股份發(fā)布2021年年度報(bào)告稱(chēng)，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.38億元，同比增長(zhǎng)11.65%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.33億元，同比下降81.12%；扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)8290.33萬(wàn)元，同比下降94.92%。據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，兆馳股份踩雷恒大損失或超29億元。

值得一提的是，仕凈科技已經(jīng)開(kāi)始計(jì)提減值損失，但計(jì)提金額較小。2022年8月26日，仕凈科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司對(duì)可能發(fā)生減值損失的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等資產(chǎn)計(jì)提了相應(yīng)的減值損失，共提減值損失0.25億元。