1月16日，美凱龍（601828）在港股市場高開近15%，截至收盤大漲29.59%，報4.38港元/股，總市值191億港元；美凱龍A股截至收盤上漲10.04%，總市值224.27億元；建發(fā)股份（600153）收盤上漲5.03%，總市值408億元。

美凱龍“A+H”雙雙大漲，主要緣于1月15日美凱龍舉行的投資者電話交流會釋放了積極信號。美凱龍首席財務(wù)官席世昌、副總經(jīng)理李建宏、大營運中心總經(jīng)理朱家桂、董秘邱喆等高管均出席了當(dāng)天的交流會。

席世昌表示，建發(fā)股份入主后，無論股東結(jié)構(gòu)如何變化，美凱龍均將在資產(chǎn)端、管理端及負(fù)債管理方面保持獨立運行，在人員、財務(wù)等方面也將保持全面獨立。李建宏表示，美凱龍與建發(fā)股份在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上具有較強的協(xié)同性，雙方相互賦能，未來大有可為。

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美凱龍與建發(fā)相互賦能

“我們期待這次合作盡快落地，從而實現(xiàn)建發(fā)股份供應(yīng)鏈資源和美凱龍商場產(chǎn)業(yè)鏈相互賦能，共同拓展品類覆蓋延展商業(yè)鏈。同時，雙方中高端客戶資源高度匹配，有助于會員圈層及數(shù)量拓展，提升渠道和品牌黏性，帶來更強的品牌溢價。這是我們雙方現(xiàn)在想要進(jìn)一步深入探討的領(lǐng)域?！鼻駟丛诮涣鲿媳硎尽?/p>

“第一，美凱龍與建發(fā)股份在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上具有較強的協(xié)同性，雙方相互賦能；第二，美凱龍所屬的大家居行業(yè)可達(dá)5萬億元市場規(guī)模，在to B端市場也具有較強的影響力，有望與美凱龍在B端的供應(yīng)鏈上達(dá)成協(xié)同，進(jìn)一步夯實供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)優(yōu)勢；第三，美凱龍在C端聚集了數(shù)千萬高端會員。通過此次交易，建發(fā)股份還可以把美凱龍在C端消費者市場的優(yōu)勢整合進(jìn)其供應(yīng)鏈。”李建宏表示，“在建發(fā)股份國企背景加持下，美凱龍的股東結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，具備有獨立的授信體系，從而擺脫對原有控股股東授信體系的依賴，財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和融資成本降低有很大的挖掘空間?！?/p>

“美凱龍和建發(fā)股份的合作，可以理解為一個B端供應(yīng)鏈公司和C端平臺公司的雙向賦能?！敝旒夜鸨硎荆懊绖P龍為家居、電器、建材的C端消費平臺，建發(fā)股份為B端為主的供應(yīng)鏈公司，雙方未來合作有巨大的想象和整合的空間?！?/p>

朱家桂還就近年來美凱龍家居業(yè)務(wù)情況進(jìn)行了說明。過去三年，美凱龍依托國內(nèi)優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)布局和領(lǐng)導(dǎo)地位，無論是在2020年還是在2022年，都穩(wěn)住了家居板塊的基本面，整體受到的影響相對可控。

美凱龍仍將保持獨立運行

對于建發(fā)股份入主美凱龍，席世昌在交流會上表示，信心比黃金重要，本次股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將給予企業(yè)管理層、未來的股東、現(xiàn)有股東足夠的信心。

“建發(fā)股份入主后，美凱龍將仍具有獨立性。美凱龍是自主運行的上市公司。無論股東結(jié)構(gòu)如何變化，美凱龍均將在資產(chǎn)端、管理端及負(fù)債管理方面保持獨立運行，在人員、財務(wù)等方面也將保持全面獨立?！?/p>

近年來，美凱龍持續(xù)落實“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”戰(zhàn)略，不斷壓縮資本性開支。一方面，美凱龍在中國的一二線城市已基本完成自有物業(yè)的布局，從2019年開始基本不拿新項目。另一方面，美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率已逐步下降至57%。有息負(fù)債以中長期為主，每年固定還本付息。隨著上市公司持續(xù)縮減資本性開支，以及經(jīng)營性現(xiàn)金流的持續(xù)增加，美凱龍核心利潤有望得到增加，計息負(fù)債規(guī)模有望持續(xù)降低。

“長遠(yuǎn)來看，未來商業(yè)不動產(chǎn)REITs有關(guān)政策的開放，或?qū)樯鲜泄尽⒐蓶|帶來長期的投資回報或現(xiàn)金流回報。”席世昌強調(diào)。

談及2023年整體經(jīng)營恢復(fù)彈性問題，朱家桂坦言，“原先整個市場的增量在2022年、2021年受到巨大的抑制，在2023年上半年將會得到釋放。在市場端，我們對2023年還是比較看好的?！?/p>

“建發(fā)股份入主美凱龍不僅有利于改善后者的現(xiàn)金流狀況，還有助于其優(yōu)化債務(wù)?！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對《》記者分析道。