2023年2月22日博雅生物（300294）（300294）發(fā)布公告稱廣發(fā)證券孔令巖、國信證券隋欣、涌津投資傅逞強(qiáng)、華泰資管李勇劍、樸石投資段越于2023年2月21日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：公司血漿采集量情況以及十四五期間采漿規(guī)劃

(資料圖片)

答：公司 2022 年采漿量因受疫情防控的影響，未達(dá)到計劃采集量。從全行業(yè)看，預(yù)計行業(yè)采集量同比增長 6%左右，公司2022 年采漿量增幅與行業(yè)增幅基本持平。

公司原料血漿來源主要通過以下方面1、挖潛存量漿站，現(xiàn)有的 14 個漿站，至 2025 年計劃采集預(yù)計 650-700 噸/年；2、申請新設(shè)漿站，預(yù)計至十四五期末，力爭新增漿站數(shù)量不低于16 個。整體力爭至十四五末期，年采集量突破 1,000 噸。

問：目前漿站拓展的進(jìn)度

答：2022 年，公司已在若干省份推進(jìn)了實質(zhì)性的設(shè)置調(diào)研與申報工作，先后完成超過 30 個區(qū)域的詳細(xì)調(diào)研，完成了多個區(qū)域材料報送工作，并陸續(xù)取得部分縣級、市級批文。

2023 年將在去年的工作基礎(chǔ)上，一是繼續(xù)擴(kuò)大拓展省份；二是進(jìn)一步整合華潤集團(tuán)內(nèi)外部資源，補(bǔ)充拓展團(tuán)隊，完善激勵機(jī)制，在全國范圍內(nèi)加大拓展力度。

問：升漿量的措施有哪些？

答：公司提升漿量的主要舉措有

（1）存量漿站挖潛圍繞“業(yè)務(wù)合規(guī)、團(tuán)隊發(fā)展、服務(wù)增值、運(yùn)營高效”的經(jīng)營方針，在依法依規(guī)經(jīng)營的前提下，加大對現(xiàn)有漿站的改擴(kuò)建投入，為員工和愛心獻(xiàn)漿員，提供好的工作與獻(xiàn)漿環(huán)境；繼續(xù)堅持和深化全員發(fā)展與業(yè)務(wù)發(fā)展體系建設(shè)，增加宣傳發(fā)展渠道的投入，確保每年新生的發(fā)展量；通過改進(jìn)漿站對愛心獻(xiàn)漿員的各項服務(wù)、做好精準(zhǔn)預(yù)約，提升新老愛心獻(xiàn)漿員的獻(xiàn)漿頻次，降低老生流失率，保證采漿量每年兩位數(shù)增長；加強(qiáng)各漿站黨建平臺建設(shè)，與當(dāng)?shù)馗骷壔鶎狱h組織開展愛心獻(xiàn)漿主題黨日活動，促進(jìn)黨建和業(yè)務(wù)的雙融雙促，改善屬地政府獻(xiàn)漿環(huán)境。（2）新漿站建設(shè)與運(yùn)營一是根據(jù)新漿站拓展計劃，提前做好新漿站關(guān)鍵崗位人員的儲備與培養(yǎng)；二是構(gòu)建漿站建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化管理體系，通過先租后建的方式，縮短漿站建設(shè)周期，實現(xiàn)新漿站的快速開采運(yùn)營；三是新漿站配置人員提前到崗、集中培訓(xùn)，盡快熟悉漿站各類標(biāo)準(zhǔn)化管理要求，確保首采當(dāng)年的合規(guī)經(jīng)營和上量。

問：PCC、八因子上市后對噸漿收入的影響

答：噸漿利潤受諸多因素的影響，比如產(chǎn)品收得率、價格、產(chǎn)銷平衡率等。未來，隨著新品種的上市以及新產(chǎn)品市場份額的提升，對公司的噸漿收入及利潤均有積極的影響。

2022 年，PCC 市場份額（樣本醫(yī)院統(tǒng)計）約占 12%，銷售額超 3000 萬元。未來隨著學(xué)術(shù)推廣的深入，市場份額有望得到進(jìn)一步提升。Ⅷ因子方面，預(yù)計今年 3月份獲批簽發(fā)，今年重點(diǎn)工作在于市場開發(fā)，爭取達(dá)到 5%市場份額。

問：公司血液制品產(chǎn)品研發(fā)規(guī)劃

答：公司圍繞血液制品的產(chǎn)品研發(fā)的頂層設(shè)計，使得血漿的每個組分得到充分利用，持續(xù)提升血漿綜合利用率。公司爭取“十四五”期間平均每年 1個獲批上市。

在研的項目包括人血管性血友病因子（vWF 因子）、高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白等。其中 vWF 因子臨床試驗申請已于 2021 年 8月獲批準(zhǔn)；高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白于2021 年 12 月獲臨床試驗申請批準(zhǔn)。其他在研產(chǎn)品按計劃積極推進(jìn)，爭取至智能工廠正式投產(chǎn)后，有更多的產(chǎn)品可投產(chǎn)。

問：疫情放開后，靜丙供需關(guān)系情況以及后續(xù)變化趨勢

答：疫情管控放開后，從醫(yī)院臨床用藥來看，重癥患者使用靜丙的情況明顯增多，短期內(nèi)受制于原料端，市場短期供應(yīng)緊張；但隨著疫情的發(fā)展趨于平緩，供應(yīng)緊張局面將逐步緩解。

公司始終踐行“傳遞愛與生命”的使命，明確“保產(chǎn)、保供、保醫(yī)”的策略，盡最大努力保障主要產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)院終端，滿足用藥需求。新冠疫情很大程度上提升了醫(yī)生、患者對血液制品的認(rèn)知，特別是靜注人免疫球蛋白納入多地治療新冠疫情的重點(diǎn)藥品目錄。展望未來，隨著人們對血液制品的認(rèn)知進(jìn)一步深入，血液制品產(chǎn)品的適應(yīng)癥范圍不斷擴(kuò)大，人均用量將會得到大幅提升。

問：公司營銷管理及營銷費(fèi)用率的情況

答：自 2018 年起，公司率先開展?fàn)I銷體系變革，分別從學(xué)術(shù)體系建設(shè)、激勵機(jī)制、商業(yè)渠道建設(shè)、營銷隊伍建設(shè)進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化，成效顯著。經(jīng)過近年來的市場驗證，營銷管理優(yōu)勢體現(xiàn)在如下方面

一是營銷團(tuán)隊內(nèi)部市場化競爭優(yōu)勢；二是學(xué)術(shù)推廣專業(yè)化優(yōu)勢，所建立的專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣團(tuán)隊，已基本覆蓋全國主流醫(yī)院，為公司產(chǎn)品（特別是因子類等新產(chǎn)品）直達(dá)終端提供了強(qiáng)有力保障；三是主流商業(yè)渠道的整合優(yōu)勢，與主流商業(yè)形成了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，另外也極大地提升了貨款的款率。未來，公司營銷團(tuán)隊根據(jù)市場及醫(yī)藥政策的變化，持續(xù)優(yōu)化營銷管理舉措，保持專業(yè)學(xué)術(shù)推廣等營銷管理的領(lǐng)先優(yōu)勢。隨著銷售規(guī)模的提升，公司營銷費(fèi)用率將逐步下降。但對新產(chǎn)品會保持學(xué)術(shù)推廣的投入強(qiáng)度，以提升產(chǎn)品的市場占有率。

問：公司商譽(yù)減值情況

答：公司商譽(yù)主要為收購天安藥業(yè)、新百藥業(yè)及廣東復(fù)大形成的，總計 6.6 億元。受醫(yī)藥環(huán)境政策變化的影響，天安藥業(yè)、新百藥業(yè)近 2 年業(yè)績呈現(xiàn)一定程度下滑，為克服政策帶來的不利影響，天安藥業(yè)、新百藥業(yè)一直努力經(jīng)營，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效等措施保障各項業(yè)務(wù)正常推進(jìn)。廣東復(fù)大近年銷售收入、利潤穩(wěn)步提升。截至目前，公司商譽(yù)不存在減值的跡象。

問：丹霞生物現(xiàn)狀及下一步的考慮

答：目前丹霞生物已有 9 個站開采，其他 8 個漿站的恢復(fù)采集工作也在積極推進(jìn)。

丹霞生物在積極推進(jìn)研發(fā)工作，于 2022 年 12月申報靜丙的臨床并獲得受理，計劃 2023 下半年申報纖維蛋白原的臨床。未來，在丹霞生物生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況得到改善的情況下，在符合上市公司監(jiān)管要求的前提下，經(jīng)交易雙方協(xié)商后，適時啟動并購整合工作。

問：非血液制品業(yè)務(wù)剝離情況

答：針對同業(yè)競爭業(yè)務(wù)（天安藥業(yè)和廣東復(fù)大），華潤醫(yī)藥承諾自完成股份發(fā)行后的 2 年內(nèi)解決同業(yè)競爭問題（即 2023年底之前）。

目前，公司就天安藥業(yè)已初步鎖定部分意向受讓方，并就交易方式、交易時間等經(jīng)深入討論后形成了初步交易方案；關(guān)于廣東復(fù)大，公司已與華潤醫(yī)商簽訂了《委托管理協(xié)議》及《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬將持有的復(fù)大醫(yī)藥 75%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤醫(yī)商，自啟動立項及完成中介機(jī)構(gòu)選聘等工作以來，正在積極開展現(xiàn)場盡職調(diào)查、專項審計及資產(chǎn)評估等事項。今年將繼續(xù)推進(jìn)與完成天安藥業(yè)與廣東復(fù)大的轉(zhuǎn)讓工作，解決同業(yè)競爭問題。公司已明確聚焦血液制品的發(fā)展，針對其他非血液制品業(yè)務(wù)，將適時進(jìn)行剝離或者處置。

問：在并購整合方面的規(guī)劃

答：公司未來發(fā)展戰(zhàn)略已明確進(jìn)一步聚焦于血液制品業(yè)務(wù)，力爭成為世界一流血液制品企業(yè)。要實現(xiàn)此戰(zhàn)略目標(biāo)，內(nèi)生式增長與外延式拓展都是重要的舉措。

博雅生物（300294）主營業(yè)務(wù)：血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

博雅生物2022三季報顯示，公司主營收入20.83億元，同比上升3.54%；歸母凈利潤4.18億元，同比上升29.31%；扣非凈利潤3.56億元，同比上升11.6%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入6.84億元，同比下降4.55%；單季度歸母凈利潤1.39億元，同比上升10.89%；單季度扣非凈利潤1.08億元，同比下降12.9%；負(fù)債率8.91%，投資收益4817.56萬元，財務(wù)費(fèi)用-1832.24萬元，毛利率55.06%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出1522.68萬，融資余額減少；融券凈流出962.97萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，博雅生物（300294）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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