本期投研君帶大家關(guān)注一個屬于食品飲料行業(yè)的上市公司。海欣食品（002702）主營速凍魚肉制品和速凍肉制品、速凍面點制品、常溫魚肉制品和肉制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司速凍產(chǎn)品包括火鍋丸滑類(魚丸、肉丸、魚豆腐、蝦滑等)、速凍菜肴類(烤芝士卷、脆毛肚、培根、巴沙魚片等)以及速凍米面類(蛋黃燒麥、流沙包等)，常溫休閑產(chǎn)品則包括蟹柳、魚豆腐、速食關(guān)東煮等，在研新品有魚皮角、荔枝蝦球、好呷丸系列、水晶蝦皇餃等。據(jù)介紹，公司旗下的“魚極”品牌是目前行業(yè)中最高端的品類代表，在業(yè)內(nèi)享有較高品牌認(rèn)可度。

(資料圖)

業(yè)績改善出現(xiàn)“曙光”

通過查看公司近年的財務(wù)報表，投研君發(fā)現(xiàn)公司歸母凈利潤表現(xiàn)最好的一年是在2020年，報0.71億元，次高點是在2012年，錄得0.66億元，扣非凈利潤的最高點也在2012年，錄得0.64億元。公司的營業(yè)總收入從2012年的7.38億元增長至2021年的15.50億元，但2021年歸母凈利潤為-0.34億元，主要和下游消費環(huán)境變化、行業(yè)競爭加劇影響有關(guān)，我國餐飲業(yè)市場一直健康成長，2020年的前五年餐飲收入年復(fù)合增長率為10.1%，但新冠影響了居民消費傾向，下游餐飲業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，2021年全國餐飲收入僅恢復(fù)到與2019年相當(dāng)?shù)乃剑掠瘟闶凼袌龇抢硇韵M、囤貨性消費減少，物流、存儲和正常銷售受阻也影響了局部地區(qū)的銷售增長。另外，渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化拉低綜合售價，影響了毛利率水平，部分社區(qū)團(tuán)購和到家業(yè)務(wù)以低價促銷實現(xiàn)擴(kuò)張，導(dǎo)致公司部分市場份額被擠占，高毛利產(chǎn)品主銷渠道商超和BC渠道(中型和小型賣場)收入下滑近30%。

據(jù)2022年三季報的數(shù)據(jù)，公司扣非凈利潤和營業(yè)總收入分別錄得0.24億元、10.95億元，增長164.86%、1.15%，值得一提的是公司第三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額創(chuàng)2014年以來新高，達(dá)到0.41億元，業(yè)績改善出現(xiàn)了“曙光”。

公司在2022年中報經(jīng)營評述中，提到了速凍食品行業(yè)近年來保持較高速增長，得益于速凍食品便捷、營養(yǎng)的產(chǎn)品屬性，消費場景豐富化，冷鏈物流的快速發(fā)展，速凍食品行業(yè)未來依然有望保持持續(xù)增長。在擴(kuò)產(chǎn)方面，公司穩(wěn)步推進(jìn)工程建設(shè)，新建年產(chǎn)十萬噸速凍魚肉制品項目冷庫封頂70%。在銷售渠道方面，公司持續(xù)推進(jìn)線上線下（300959）一體化渠道建設(shè)，利用新媒體建立營銷矩陣，組建直播團(tuán)隊開展自播和達(dá)人分發(fā)業(yè)務(wù)，中報電商渠道營業(yè)收入同比增長35.10%。由于第四季度天氣寒冷，下游火鍋餐飲相對火爆，居民家庭消費也相對頻繁，對火鍋料制品的需求量大，所以第四季度是公司全年銷售的最旺季，隨著新冠防控措施的優(yōu)化，消費場景的進(jìn)一步恢復(fù)，公司有望迎來“既增收又增利”的局面。

謝寧鈴近三年持續(xù)跟蹤

接下來我們關(guān)注一下公司近年的評級熱度。2016年公司獲得4次評級，2017年至2019年并無分析師關(guān)注公司，2020年至2022年則分別收獲了10次、6次、1次評級，可以看出評級熱度與公司業(yè)績高低以及持續(xù)性有關(guān)。

華西證券（002926）的寇星分析師從2020年開始關(guān)注公司，最新一次是在2021年4月22日，其點評道：參考公司最新年報，我們調(diào)整了盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2021-2023年收入增速分別為+22%/20%/17%，上次預(yù)測2021和2022年收入增速分別為+34.32%/+29.28%;歸母凈利潤分別為0.82億元/1.08億元/1.39億元，同比增長+15.3%/+32.0%/+28.2%，上次預(yù)測2021年和2022年利潤增速分別為+24.9%/+24.1%;EPS分別為0.17元/0.22元/0.29元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值分別為43/33/25倍，維持“買入”評級。當(dāng)前寇星在分析師評價行情類排行榜位居第56名，同時在分析師評價(食品飲料行業(yè))行情類和財務(wù)類排行榜分別位列第30名、第37名。

東方證券的謝寧鈴則在分析師評價行情類排行榜位居第194名，另外在分析師評價(食品飲料行業(yè))財務(wù)類排行榜位列第34名，其同樣從2020年開始關(guān)注公司，是去年唯一為公司作出點評的分析師。去年11月21日，謝寧鈴分析師在研報中提到了以下三點：優(yōu)化渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固餐飲特通，加速開發(fā)下沉市場;調(diào)整管理模式降本增效，盈利能力迎來修復(fù);擬定增加速中高端產(chǎn)能投放，完善供應(yīng)鏈布局。謝寧鈴對公司2022年至2024年歸母凈利潤的預(yù)測分別為0.73億元、1.09億元、1.4億元，可見2023年及2024年的預(yù)測與寇星分析師相差無幾。

公司最新收盤價為6.22元，市凈率為3.58倍。作為速凍食品領(lǐng)域首家上市企業(yè)，公司通過把握消費升級機(jī)會、加強渠道強勢品牌建設(shè)、提高公司產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力，為業(yè)績增長“鋪路搭橋”，并積極推進(jìn)公司在海洋大消費品和大健康等領(lǐng)域的布局，構(gòu)筑新盈利增長點，未來成長性可期，穩(wěn)健的投資者或可逢低積極關(guān)注。

海欣食品評級縱覽

數(shù)據(jù)來源：南財投研通

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