民生證券股份有限公司馬天詣,謝致遠近期對數(shù)據(jù)港（603881）進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年年報點評：下游景氣回暖，業(yè)績拐點將至》，本報告對數(shù)據(jù)港給出買入評級，當前股價為34.2元。

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)港

數(shù)據(jù)港發(fā)布2022年度業(yè)績。2022年3月10日，數(shù)據(jù)港發(fā)布2022年度報告。收入14.6億元，同比增長16.9%；歸母凈利潤1.1億元，同比下降5.5%；EBITDA10.2億元，同比增長21.5%。單季度看，4Q22收入3.6億元，同比下滑7.3%；歸母凈利潤0.4億元，同比增長128.0%。

手握核心資源，聚焦算力高需求地區(qū)。分業(yè)務看，2022年IDC服務業(yè)、IDC解決方案、云銷售分別實現(xiàn)收入14.5億元/281萬元/27萬元。分地區(qū)看，長三角、大灣區(qū)、京津冀收入占比35.5%/21.3%/40.0%，毛利率分別為11.1%/37.7%/38.1%。目前公司已建成35座數(shù)據(jù)中心，運營IT兆瓦數(shù)達371MW，按5KW標準機柜折算合計約7.42萬個標準柜。根據(jù)中國信通院聯(lián)合發(fā)布的《中國第三方數(shù)據(jù)中心運營商分析報告(2022年)》，數(shù)據(jù)港總體規(guī)模已躍升至行業(yè)第二。公司緊跟國家“東數(shù)西算”政策，在東西部國家樞紐節(jié)點均有布局，我們認為隨著公司未來廊坊、閔行等項目建設完成，整體規(guī)模將得到進一步提升，客戶群體更趨于多元化。

泛在算力互聯(lián)需有望增多，算力網絡創(chuàng)新加速。金融、交通、教育、工業(yè)等行業(yè)對泛在算力場景的需求不斷增長，用戶需要隨時隨地可接入的更優(yōu)惠、更高質的算力服務，基于算力泛在使用和交易需求衍生的算力網絡成為下一代算力基礎設施發(fā)展的重點。中國聯(lián)通在全國多地開展算力網絡建設試點，通過算力網絡業(yè)務鏈、網絡切片、資源感知實現(xiàn)算力資源調度和感知，形成云網安一體服務。中國電信（601728）在算力網絡建設過程中重點強調“云”為核心，側重網絡、算力和存儲三大資源相互融合，推進天翼云持續(xù)升級，實現(xiàn)天翼云節(jié)點和天翼邊緣節(jié)點統(tǒng)一管理調度，云網融合、云邊協(xié)同是電信云的優(yōu)勢。中國移動（600941）重點改造底層算力基礎設施，基于X86和ARM架構打造通用算力網絡，同時基于GPU、ASIC不斷豐富智能算力。我們認為，我國正處于各行業(yè)數(shù)字化轉型的加速期，以數(shù)據(jù)中心為代表的數(shù)字基礎設施應用場景仍將進一步擴大，數(shù)據(jù)中心產業(yè)將迎來更大機遇，發(fā)展前景將更為廣闊。

投資建議：我們看好“東數(shù)西算”+AI大參數(shù)模型背景下，下游企業(yè)需求復蘇。我們認為隨著公司多地數(shù)據(jù)中心擴建平穩(wěn)落地，多元的客戶結構也有望增強公司收入規(guī)?；?，并帶來更平穩(wěn)的經營性現(xiàn)金流。預計23年~25年公司收入16.6/18.5/19.9億元，EBITDA11.0/13.3/15.2億元，對應3月14日收盤價EV/EBITDA13/10/9x，歸母凈利潤1.6/2.4/2.6億元，對應3月14日收盤價P/E68/47/43x。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：客戶集中度較高的風險、市場競爭加劇風險、項目交付風險。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券馬天詣研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為56.22%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.5億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為42.75。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為42.34。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，數(shù)據(jù)港行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

以上內容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。