3月15日，多晶硅龍頭大全能源披露了2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入309.4億元，同比增長(zhǎng)185.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)191.21億元，同比增長(zhǎng)234.06%。

大全能源的這份成績(jī)單可謂是非常亮眼，僅去年上半年的盈利就超過了2021年全年的凈利潤(rùn)。此項(xiàng)數(shù)據(jù)高于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)計(jì)2022年大全能源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為186.29億元左右。

這種賺錢能力著實(shí)令人羨慕，那大全能源是依靠什么才能有如此“爆炸”的業(yè)績(jī)？未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可否持續(xù)？

【資料圖】

硅料量?jī)r(jià)齊升

大全能源能夠有如此亮麗業(yè)績(jī)，或是源于硅料價(jià)格上漲和產(chǎn)能的提升。

大全能源主要從事多晶硅的研發(fā)、制造與銷售，用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品。

近年來國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)支持促進(jìn)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)，但由于硅料屬于精密化工，門檻比較高，人員培養(yǎng)等方面也相對(duì)比下游要難得多，時(shí)間周期比較長(zhǎng)硅料相較于下游其他產(chǎn)業(yè)建設(shè)周期更長(zhǎng)，就出現(xiàn)了一種供需不平衡的狀態(tài)。

2022年以來，整體光伏市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，下游需求旺盛、高純硅料市場(chǎng)緊俏，使得銷售單價(jià)一路大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，2022年硅料價(jià)格從年初的36.05美元/千克一度漲至44.95美元/千克，漲幅高達(dá)24.69%，自2020年以來更是上漲超3倍。

根據(jù)公司公告顯示，2022年公司多晶硅銷售價(jià)格從207.99元/公斤(不含稅)上漲到266.01元/公斤(不含稅)，年度平均銷售價(jià)格231.41元/公斤(不含稅)，同比增長(zhǎng)61.62%。

硅料價(jià)格的上漲，使得大全能源的毛利率得到了顯著的提升。2022年公司整體毛利率為74.83%，可2021年這個(gè)數(shù)據(jù)僅為65.65%。

具體來看，其主要產(chǎn)品單晶硅片用料的毛利率高達(dá)74.79%，同比增加了9.22%；其多晶硅片用料營(yíng)收雖然總體不高，這部分毛利率較上年增加了34.57%；副產(chǎn)品及其他的毛利率也增加了6.83%。

資料來源：大全能源年報(bào)

顯而易見，硅料價(jià)格的高位運(yùn)行，是大全能源業(yè)績(jī)的重要支撐。再加上硅料產(chǎn)品的銷量大增，2022年大全能源多晶硅銷售量約13.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)76.37%，這才有了大全能源業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

在硅料市場(chǎng)緊平衡和行業(yè)內(nèi)企業(yè)的“搶硅焦慮”推動(dòng)下，硅料企業(yè)大全能源吃盡高價(jià)硅料紅利。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)能否持續(xù)？

要看大全能源的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)能否持續(xù)，最重要的還是看硅料行業(yè)的高景氣度能否持續(xù)。那硅料價(jià)格能一直“堅(jiān)挺”嗎？

雖然目前硅料價(jià)格仍在高位，但從長(zhǎng)期來看，“擁硅為王”的態(tài)勢(shì)不可能一直持續(xù)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，2023年下半年至2024年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來更為緊張的硅料“價(jià)格戰(zhàn)”，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈也將更加激烈。

近兩年，由于階段性短缺和毛利率高，幾大龍頭動(dòng)作不斷，紛紛加碼擴(kuò)產(chǎn)，鞏固企業(yè)市場(chǎng)份額；同時(shí)行業(yè)外企業(yè)也紛紛宣布進(jìn)軍。除了通威股份（600438）、大全能源這類頭部公司外，新進(jìn)入者產(chǎn)能也開始釋放。

根據(jù)中原證券（601375）統(tǒng)計(jì)，2023年大全能源包頭、新特能源準(zhǔn)東、通威樂山二期等廠商均有10萬(wàn)噸/年級(jí)別的硅料產(chǎn)能釋放，而青海麗豪、清電集團(tuán)、信義光能、合盛硅業(yè)（603260）、寶豐能源（600989）、上機(jī)數(shù)控（603185）、江蘇潤(rùn)陽(yáng)、天合光能、江蘇陽(yáng)光（600220）等“局外人”分別由5-10萬(wàn)噸/年不等產(chǎn)能投放。

根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，2022年底硅料產(chǎn)能已達(dá)120萬(wàn)噸/年，2023年底產(chǎn)能或超240萬(wàn)噸/年，已明顯超出全球需求量，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格整體趨勢(shì)仍將緩慢下行,價(jià)格區(qū)間約150-200元/kg。

在這一背景下，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，多晶硅本輪暴漲源于供給不足，而隨著新增產(chǎn)能不斷釋放，多晶硅的價(jià)格與利潤(rùn)水平也將回歸合理水平。進(jìn)入2023年，硅料價(jià)格出現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。目前國(guó)產(chǎn)多晶硅(一級(jí)料)價(jià)格為33.44美元/千克，低于2022年初價(jià)格，相較2022年末的39.43美元/千克下跌13.57%。

對(duì)于2023年，大全能源的老對(duì)手新特能源悲觀的表示“公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)可能同比下降，與2022年業(yè)績(jī)高位相比，甚至可能出現(xiàn)下滑幅度超過50%的風(fēng)險(xiǎn)”。

2022年年報(bào)里，大全能源并未談及產(chǎn)能過剩問題，而是提及技術(shù)落后可能會(huì)導(dǎo)致公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力被削弱、甚至淘汰。

總的來說，大全能源能夠有如此亮麗業(yè)績(jī)，主要是源于硅料價(jià)格上漲和產(chǎn)能的提升。但從長(zhǎng)期來看，“擁硅為王”的態(tài)勢(shì)不可能一直持續(xù)，因此大全能源的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或難延續(xù)。