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成都銀行（601838）發(fā)布2023H1業(yè)績快報。2023H1營收111.1億元，YoY+11.2%;歸母凈利潤55.8億元，YoY+25.1%;不良率0.72%，撥備覆蓋率512%。
業(yè)績釋放大超預期，營收逆勢上行更為可貴。2023H1營收增速11.2%，較2023Q1提升1.4pct，歸母凈利潤增速25.1%，較2023Q1提升7.6pct，可以看到，2023H1營收表現(xiàn)和利潤水平均大幅提升、大超預期。營收強勁或來源于擴表速度和穩(wěn)健息差，利潤高增部分源于營收基礎(chǔ)更好，部分源于信用成本節(jié)約。
不良大幅下降，撥備覆蓋率和撥貸比雙升，表明不良生成力度很小。2023H1不良率較2023Q1下降4BP，改善幅度較大，使得撥備覆蓋率較2023Q1上揚30.7pct，到達512%的歷史高位。利潤釋放較高并不主要來自于撥備反哺，因為撥貸比較2023Q1還提升了3BP，這說明當前核銷力度較小，不良生成壓力也較小。
ROE沖至近年高位，年內(nèi)轉(zhuǎn)股希望很大。2023H1成都銀行ROE(年化)為19.1%，來到了近六年來的半年度之最，甚至高于2022H1的表現(xiàn)，彼時歸母凈利潤增速高達31.5%。如此之高的ROE水平，截至8月16日收盤其PB估值僅0.94倍，有所低估。截至2023年8月16日，成銀轉(zhuǎn)債的正股價格距離強贖價僅需24.8%的漲幅，在經(jīng)營景氣度上行態(tài)勢中，年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股概率較大。
積極釋放業(yè)績，轉(zhuǎn)股指日可待。營收增速提升顯示經(jīng)營景氣上行，利潤增速大幅提升顯示促轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股態(tài)度積極，以及不良干凈程度超出預期，信用成本得以有效壓縮。業(yè)績景氣有望持續(xù)，護航轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，若轉(zhuǎn)股成功，將有效補充資本，為后續(xù)增長提供“彈藥”。預計2023年-2025年EPS分別為3.38元、4.03元、4.81元，維持“推薦”評級。
