央行日前發(fā)布消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。
眾所周知，外匯存款準(zhǔn)備金率是央行調(diào)整外匯流動(dòng)性的常規(guī)工具。早在2004年10月，央行就發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金管理規(guī)定》，要求金融機(jī)構(gòu)必須將其吸收外匯存款的一定比例繳存央行。2005年1月，外匯存款準(zhǔn)備金率被設(shè)定為3%。此后，為應(yīng)對(duì)2005年7月匯改后的升值壓力，2006年9月和2007年5月外匯存款準(zhǔn)備金分別上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。此后，外匯存款準(zhǔn)備金率一直維持在5%不變。
直到2021年5月，由于人民幣延續(xù)升值勢(shì)頭，央行將外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)至7%。2021年2月再次上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)至9%，以減少美元流動(dòng)性供給，遏制人民幣升值勢(shì)頭。
而近期由于人民幣兌美元出現(xiàn)明顯貶值，央行采取了反向操作，將外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至8%。
筆者認(rèn)為，這樣的操作是一舉多得。首先，此舉可以增加美元流動(dòng)性。近期由于美元加息預(yù)期升溫，5月會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)已成定局，收縮資產(chǎn)負(fù)債表也即將啟動(dòng)，全球市場(chǎng)上美元流動(dòng)性逐漸收緊。通過(guò)降低外匯存款準(zhǔn)備金率，可以釋放銀行體系的外匯流動(dòng)性，進(jìn)而增加外幣供應(yīng)量，減輕人民幣的貶值壓力。
其次，此舉可以抑制市場(chǎng)上的貶值預(yù)期。即期匯率與中間價(jià)的匯差可以反映人民幣匯率走勢(shì)的預(yù)期，若匯差大于0，則貶值預(yù)期占優(yōu);若匯差小于0，則升值預(yù)期占優(yōu)。4月19日之后，預(yù)期由之前的升值驟然轉(zhuǎn)變?yōu)橘H值，且幅度日益擴(kuò)大，4月25日匯差甚至達(dá)到了635個(gè)基點(diǎn)，是近兩年里最嚴(yán)重的貶值預(yù)期。可以說(shuō)，央行此舉是在進(jìn)行糾偏。
最后，與其說(shuō)央行此舉有實(shí)際意義，倒不如說(shuō)是在釋放信號(hào)。具體來(lái)說(shuō)，央行釋放了一個(gè)未來(lái)的政策信號(hào)，畢竟過(guò)去央行主要通過(guò)上調(diào)外匯存準(zhǔn)率來(lái)抑制升值，但現(xiàn)在導(dǎo)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向抑制貶值。在這種情況下，如果市場(chǎng)方面繼續(xù)押注貶值，不排除央行后續(xù)會(huì)出臺(tái)新的措施。因此，市場(chǎng)方面要做好心理準(zhǔn)備了。(王宸)
