西南證券股份有限公司邰桂龍近期對中際聯(lián)合（605305）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績短期承壓，成長空間廣闊》，本報告對中際聯(lián)合給出買入評級，認為其目標(biāo)價位為49.75元，當(dāng)前股價為41.65元，預(yù)期上漲幅度為19.45%。

中際聯(lián)合

(資料圖片僅供參考)

事件：公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營收5.6億元，同比下降10.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比減少26.9%。Q3單季度來看，實現(xiàn)營收2.0億元，同比下降15.8%，環(huán)比增長9.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比下降21.4%，環(huán)比增長4.7%。

受疫情影響，公司業(yè)績短期承壓。2022年以來，國內(nèi)各地疫情反復(fù)，公司發(fā)貨及產(chǎn)品安裝受阻，導(dǎo)致營收出現(xiàn)下滑。2022年前三季度，公司綜合毛利率為43.0%，同比下降13.3個百分點，主要受會計準(zhǔn)則改變及原材料價格上漲影響；凈利率為23.5%，同比下降5.4個百分點。Q3單季度，公司綜合毛利率為41.3%，同比下降12.0個百分點，環(huán)比略降0.9個百分點；凈利率為22.4%，同比下降1.6個百分點，環(huán)比下降1.1個百分點。

風(fēng)機大型化降本效果顯著，中國及全球風(fēng)電裝機需求有望加速。風(fēng)電機組在風(fēng)電建設(shè)成本中占比超過40%，風(fēng)機大型化是風(fēng)電降本的重要抓手。隨著中國進入無補貼時代，風(fēng)機大型化愈演愈烈，2022年陸上風(fēng)機已經(jīng)超過6MW，海上風(fēng)機超過8MW，帶動風(fēng)機招標(biāo)價格迅速下降，2022年的招標(biāo)價格已降至2019/2020年的一半左右，保障了風(fēng)電場項目的內(nèi)部收益率水平。在碳中和及能源安全推動下，中國及全球持續(xù)加碼新能源，風(fēng)電裝機需求有望加速增長。

公司作為國內(nèi)風(fēng)電塔筒升降設(shè)備龍頭，積極布局海外營銷網(wǎng)絡(luò)，成長空間廣闊。公司升降機、免爬器、助爬器等主導(dǎo)產(chǎn)品在風(fēng)電行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位，客戶囊括全球排名前十大風(fēng)機制造商以及多家國際知名發(fā)電集團，并針對大功率機組及海上風(fēng)電的不同需求，積極開發(fā)漂浮式風(fēng)機用塔筒內(nèi)升降設(shè)備、大載荷升降設(shè)備等新產(chǎn)品，鞏固自身競爭優(yōu)勢。公司具備歐盟CE認證、北美UL認證等108項國內(nèi)外資質(zhì)認證，積極開發(fā)海外市場，已在美洲、歐洲、印度設(shè)有二級子公司，2022年8月公司公告擬在日本設(shè)立全資二級子公司，加速拓展海外市場，將充分受益于全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.0、3.0、3.9億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率為18.6%，給予公司2023年25倍PE，目標(biāo)價49.75元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機量不及預(yù)期、新冠疫情風(fēng)險、原材料價格波動影響。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中郵證券劉卓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達99.87%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.08億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.88。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為51.04。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，中際聯(lián)合行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

以上內(nèi)容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹慎決策。