臨近年末，貴州茅臺（600519）（600519.SH，下稱“茅臺”）在一眾白酒企業(yè)中率先披露了2022年業(yè)績情況。

12月29日晚，貴州茅臺公告，經(jīng)初步核算，2022 年度，茅臺生產(chǎn)茅臺酒基酒5.68萬噸左右，系列酒基酒3.50萬噸左右；預(yù)計實現(xiàn)營收1272億元左右（其中茅臺酒營業(yè)收入1077億元左右，系列酒營收157億元左右)，同比增長16.20%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 626億元左右，同比增長19.33%左右。

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今年6月16日，在2021年度股東大會上，茅臺董事長丁雄軍曾表示，2022年，貴州茅臺的目標(biāo)營收要相比去年增長15%，即1258.84億元。這意味著，茅臺超預(yù)期完成了此前定下的業(yè)績目標(biāo)。2022年全年，茅臺平均每天凈賺超過1.7億元。

2021年，貴州茅臺的營收首次突破千億元，但其凈利潤的增速卻降至近5年來的新低。2017～2021年，貴州茅臺的凈利潤增速分別為61.97%、30%、17.05%、13.33%和12.34%。而在2022年，茅臺凈利潤的同比增速表現(xiàn)好于前3年。

在業(yè)績保持增長時，茅臺還在持續(xù)新增產(chǎn)能。12月14日，茅臺通過了史上最大手筆的擴產(chǎn)方案，其發(fā)布公告稱，董事會審議通過茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項目，預(yù)計投資超155億元，項目建設(shè)周期為48個月，建成后可新增茅臺酒產(chǎn)能1.98萬噸/年，儲酒能力8.47萬噸。

本次擴產(chǎn)也創(chuàng)造了茅臺多項新紀(jì)錄：單次擴產(chǎn)規(guī)模最大、投入最高，新增產(chǎn)能1.98萬噸，平均耗時最短。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2021年茅臺酒基酒產(chǎn)量為5.65萬噸，如果“十四五”技改建設(shè)項目順利建成，茅臺酒基酒產(chǎn)能有望接近7.6萬噸。而新增的1.98萬噸年產(chǎn)能，若以一噸基酒大約能生產(chǎn)2000瓶茅臺計算，完全投產(chǎn)后，一年將新增近4000萬瓶茅臺酒。也就是說，即便是在茅臺酒不提價的情況下，也將未來的業(yè)績增長空間再向上大幅推高。

國泰君安在12月15日發(fā)布的研報中指出，2021年茅臺酒基酒產(chǎn)量5.65萬噸、同比增長12.5%，假設(shè)按75%出酒率、2021年茅臺酒噸價257.75萬元/噸計算，則技改新增產(chǎn)能對應(yīng)未來收入增量約383億元。隨著茅臺進入新一輪產(chǎn)能擴張與營銷發(fā)力的窗口期，量價齊升將保證“十四五”業(yè)績持續(xù)增長。

除了良好的業(yè)績表現(xiàn)作為支撐外，茅臺大手筆擴展的另一底氣來自于茅臺不愁賣。

目前，飛天茅臺依然供不應(yīng)求。今年雙十二期間，10000瓶1499元飛天茅臺在同一天被投入市場，但在京東和天貓等平臺，幾乎“秒光”。據(jù)酒類自媒體“茅粉魯智深”統(tǒng)計，12月29日，2022年散瓶飛天茅臺的市場售價為2685元/瓶，高出官方零售價近1200元。

12月14日，在臨時股東大會后，丁雄軍在與股東交流時表示，過去三年，消費因疫情受到?jīng)_擊和影響，但茅臺總體上保持增長。將來，疫情防控不斷優(yōu)化，消費肯定會大幅增長，消費場景也一定會放開。

12月29日，貴州茅臺報收1719元/股，跌0.81%，總市值2.16萬億元。而從今年初至今，茅臺股價已經(jīng)回撤超過14%。

不過，資本市場依然有人看好茅臺的表現(xiàn)。今年11月，海外最大中國股票基金JPM China A-Share Opps（摩根基金-中國A股機遇基金）大舉出手加倉茅臺，加倉幅度達到100%。10月末披露的公募基金三季報顯示，嘉實滬深300ETF、融通領(lǐng)先成等多只基金選擇了在三季度加倉茅臺。