海底撈近日經(jīng)歷了雪崩一樣的市值跌落。截至2月21日市值僅為1064億港元，距離一年前曾經(jīng)一度接近4700億港元的最高市值，已經(jīng)跌去77%。

據(jù)分析，這樣巨變的導(dǎo)火索是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。也是2月21日，海底撈國(guó)際控股有限公司發(fā)布盈利警告：其2021年凈虧損約38億元至45億元;收入預(yù)計(jì)超過(guò)400億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

執(zhí)行董事兼副首席執(zhí)行官楊利娟談到了疫情因素，指出公司由于對(duì)疫情持續(xù)時(shí)間預(yù)估不足，擴(kuò)張政策在疫情后不但沒(méi)有收縮，反而更是逆勢(shì)擴(kuò)張，因?yàn)榘l(fā)生疫情后店鋪資源充裕、房租等優(yōu)惠條件多，于是決定“抄底”開店，沒(méi)想到疫情竟然持續(xù)到現(xiàn)在。

如果沒(méi)有發(fā)生疫情，海底撈自從2019年就開始的大規(guī)模擴(kuò)張，是否就會(huì)一路高歌?恐怕也未必。

根據(jù)中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021年中國(guó)餐飲市場(chǎng)分析及2022年市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)》，2021年，全國(guó)餐飲收入約4.7萬(wàn)億元，與2020年相比由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，但兩年平均下降0.5%。

從這些數(shù)據(jù)可以看出，疫情對(duì)全國(guó)餐飲收入雖然有影響，還未恢復(fù)至2019年水平，但幅度并沒(méi)有人們想象的那么大。兩年平均下降0.5%，幾乎是一個(gè)可以忽略不計(jì)的數(shù)字。海底撈的營(yíng)業(yè)收入只要能維持與全國(guó)平均水平一樣的速度，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大起大落。

海底撈在2022年收入預(yù)計(jì)超過(guò)400億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。在這樣的情況下預(yù)計(jì)約38億元至45億元的虧損，最大的因素應(yīng)該是店面擴(kuò)張?zhí)臁⑻?，造成成本增速超過(guò)了收入增長(zhǎng)速度。據(jù)悉，海底撈在2020年新開了544家門店，這樣的急速擴(kuò)張，即使沒(méi)有發(fā)生疫情，管理跟不上，也仍然會(huì)出現(xiàn)巨大虧損。

據(jù)悉，2021年11月，海底撈宣布關(guān)停300家左右流量較低、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不如預(yù)期的門店。據(jù)楊利娟表示，這300家門店有不少是2020年和2021年新開的店。這就很說(shuō)明問(wèn)題。業(yè)績(jī)差距會(huì)是疫情影響的結(jié)果嗎?去新店怕傳染，老店就不會(huì)傳染?恐怕說(shuō)不通?？土鞑桓叩亩际切麻_的店，顯然不是疫情因素，而是管理能力鞭長(zhǎng)莫及之下，客流增勢(shì)逐步乏力，到了某一個(gè)極限就成強(qiáng)弩之末了。

許多經(jīng)營(yíng)者習(xí)慣在高增長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境下順風(fēng)張帆，對(duì)低增長(zhǎng)環(huán)境則不知所從，要么準(zhǔn)備不足、要么被動(dòng)適應(yīng)，經(jīng)營(yíng)不好就怪市道不順。萬(wàn)科一旦遇冷就矯情“活不下去”，作為房地產(chǎn)領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)都這樣，那是不是意味著整個(gè)行業(yè)都應(yīng)該關(guān)門歇業(yè)?當(dāng)然，作為企業(yè)內(nèi)部警示員工節(jié)約經(jīng)營(yíng)，呼吁“活下去”也是有道理的，但問(wèn)題恐怕不止于此。早在2007年的時(shí)候，因?yàn)榄h(huán)境出現(xiàn)不好苗頭，王石也曾喊房地產(chǎn)進(jìn)入拐點(diǎn)。但隨后一年市況就再次起飛，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)的速度超過(guò)以往，萬(wàn)科也因此收獲了持續(xù)多年的增長(zhǎng)紅利。如此再度唱衰，斷言行業(yè)進(jìn)入“黑鐵時(shí)代”，誰(shuí)能保證劇情永遠(yuǎn)不會(huì)翻轉(zhuǎn)?

當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代，以往那樣的以速度為唯一目標(biāo)的高增長(zhǎng)時(shí)代的確是過(guò)去了。經(jīng)營(yíng)者必須要適應(yīng)環(huán)境的變化，不能習(xí)慣于延續(xù)傳統(tǒng)的增長(zhǎng)方式，而是要不斷創(chuàng)新，走出一條品牌、質(zhì)量和效益為統(tǒng)帥的內(nèi)涵式增長(zhǎng)的新路。

不僅經(jīng)營(yíng)者要學(xué)會(huì)逆境生存，投資者對(duì)標(biāo)的物追漲殺跌的心態(tài)，也往往出現(xiàn)讓投資對(duì)象要么一夜爆紅、要么一夜墜崖的鬧劇。海底撈的市值一年之間從巔峰跌到深谷，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況。這其中難免有適應(yīng)投資者把擴(kuò)張數(shù)量看做繁榮標(biāo)志的因素，畢竟經(jīng)營(yíng)者融資總要投資其所好。