華安證券（600909）股份有限公司鄭小霞,鄧承佯近期對撫順特鋼（600399）進行研究并發(fā)布了研究報告《原材料漲價拖累業(yè)績，短期擾動不改長期價值》，本報告對撫順特鋼給出買入評級，當前股價為17.38元。

撫順特鋼

主要觀點：

(資料圖片)

事件描述

8 月19日，公司公告2022年半年報。據(jù)公告，2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入38.15億元，同比提升1.24%，實現(xiàn)凈利潤1.83億元，同比下降57.50%。

經營穩(wěn)健，國內特殊鋼企業(yè)最具影響力企業(yè)之一

2022年上半年，公司采購的鎳、鈷等主要原材料價格大幅波動，同時，能源價格較去年同期大幅增長，上述不利因素對公司業(yè)績產生了一定影響。

雖然上半年公司以鎳、鈷以及能源價格作為定價基礎對主要產品進行調價以轉移風險，但仍無法完全將原材料價格及能源價格上漲增加的成本轉移至下游用戶。2022年上半年，公司實現(xiàn)鋼產量32.14萬噸，同比下降15.96%，實現(xiàn)鋼材產量23.63萬噸，同比下降22.87%，實現(xiàn)營業(yè)收入38.15億元，同比提升1.24%，實現(xiàn)凈利潤1.83億元，同比下降57.50%。

新產品、新技術研發(fā)儲備及產品技術、工藝創(chuàng)新構建核心競爭力

2022年上半年，公司科研課題共計53項，其中13項課題已完成生產任務及財務核算待結題，結題1項。在研項目39項，其中國家科學技術部5項、國家工業(yè)和信息化部2項、國防科技工業(yè)局21項、省市級課題6項，產學研5項。

2022年上半年，公司研發(fā)支出共計1.99億元。公司共獲得《一種核電蒸發(fā)器用鐵鎳鉻基耐蝕合金熱軋棒材的制造方法》等6項發(fā)明專利授權，獲得《一種VOD爐真空加料裝置》等3項實用新型專利授權。公司參與的國家標準發(fā)布實施7項，其中主編3項，副主編4項。此外，2022年上半年，公司與東北大學、太鋼不銹（000825）聯(lián)合獲得遼寧省科技進步獎一等獎1項。獲得金杯獎4項，特優(yōu)質量獎1項。

新建7000噸快鍛機熱負荷試車喜獲成功

根據(jù)公司2022年6月10日公司官網新聞，6月6日，撫順特鋼鍛造廠新線7000噸快鍛機的首次熱負荷試車喜獲成功，主要操作系統(tǒng)和技術指標均達到了技術協(xié)議的要求。該設備總安裝重量達到1300噸，配套22臺爐窯，包括臺車加熱爐、臺車熱處理爐、室式爐，年設計產能4萬噸。項目于2021年10月開始設備安裝，今年5月份開始冷調試。

本次熱負荷試車準確核對了7000噸快鍛機各聯(lián)動部位實際操作參數(shù)與設計參數(shù)存在的差距，并對各部位的配合參數(shù)進行了標定。同時按工藝流程要求對操作車、鍛壓主機、無軌車及液壓系統(tǒng)的熱負荷配合及聯(lián)動部分參數(shù)做出了最后確認，為下一步正式投產提供了準確的參照數(shù)據(jù)。7000噸快鍛機投產后，撫順特鋼的快鍛機產能及品種規(guī)格將大幅度提升，這為企業(yè)進一步開拓鍛材產品尤其是大尺寸鍛材產品市場，提高鍛造生產效率，加快品種結構調整，進而創(chuàng)造更多的經濟效益打下了堅實基礎。

投資建議

預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為6.83、10.02、14.34億元，同比增速為-12.8%、46.7%、43.1%。對應PE分別為50.18、34.20、23.91倍。維持“買入”評級。

風險提示

原材料漲價，市場競爭加劇

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券（002673）雒雅梅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.61%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.52億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為32.79。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為23.79。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，撫順特鋼行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)