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天賜材料（002709）2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予551.01萬股限制性股票，占總股本0.29%，授予對(duì)象共572人，授予價(jià)格為6元/股(前日均價(jià)的11.45%)，要求2022年-2024年凈利潤(rùn)分別不低于38/48/58億元，對(duì)應(yīng)增速75%/26%/21%。本次股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)與2021年股權(quán)激勵(lì)相同，對(duì)象基本一致，由于21年授予價(jià)格高，本次授予價(jià)格較低可有效攤薄員工股權(quán)成本，綁定核心管理團(tuán)隊(duì)。
新增2022年-2025年費(fèi)用，2022年需攤銷0.55億元。假設(shè)8月底授予限制性股票，據(jù)公司測(cè)算，2022年-2025年分別需分?jǐn)?.55/1.32/0.51/0.17億元，將在經(jīng)常性損益中列支。
公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)8月8日獲證監(jiān)會(huì)審核通過。公司擬募資34.1億元，用于15.2萬噸鋰電新材料項(xiàng)目、2萬噸LiFSI項(xiàng)目、6.2萬噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項(xiàng)目、4.1萬噸鋰離子電池基礎(chǔ)材料項(xiàng)目等的投建，加深公司電解液縱向一體化布局，產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)偌铀佟?/p>
電解液2022Q3起排產(chǎn)拐點(diǎn)明確。公司7月排產(chǎn)2.8萬噸，預(yù)計(jì)8月排產(chǎn)環(huán)增20%，Q3出貨有望環(huán)增50%+。預(yù)計(jì)公司2022年-2023年電解液出貨33/58萬噸，同增129%/76%。扣除碳酸鋰庫(kù)存影響，我們預(yù)計(jì)公司Q2盈利1.8萬元/噸左右，環(huán)比略降，主要系計(jì)提費(fèi)用影響，若加回則我們預(yù)計(jì)盈利2萬元/噸，環(huán)比增長(zhǎng);7月起六氟價(jià)格企穩(wěn)反彈，且LIFSI、添加劑產(chǎn)能逐步釋放，對(duì)沖六氟跌價(jià)，Q3盈利預(yù)計(jì)環(huán)比略降，全年盈利有望達(dá)1.5萬元/噸+。
公司盈利能力超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)60.46/75.84/99.00億元，同比+174%/25%/31%，對(duì)應(yīng)PE為17/13/10倍，給予2023年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)78.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
