浙商證券（601878）股份有限公司王華君,張楊近期對(duì)先導(dǎo)智能（300450）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《先導(dǎo)智能點(diǎn)評(píng)報(bào)告：創(chuàng)新力鑄就新能源裝備龍頭，氫燃料電池裝備有望提速》，本報(bào)告對(duì)先導(dǎo)智能給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為60.8元。

(資料圖片)

先導(dǎo)智能

事件：

1、先導(dǎo)智能榮登“2022中國(guó)創(chuàng)新力企業(yè)50強(qiáng)”。

2、先導(dǎo)智能榮登“2022中國(guó)工業(yè)企業(yè)市值2000強(qiáng)”制造業(yè)專(zhuān)用設(shè)備第一名。

3、先導(dǎo)智能交付捷氫科技燃料電池電堆項(xiàng)目。與捷氫科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

踐行創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，公司打造成為中國(guó)新能源裝備龍頭企業(yè)

公司聚焦自主可控的關(guān)鍵核心技術(shù)，分別在鋰電、光伏、氫能、汽車(chē)、3C、激光、物流等多個(gè)板塊戰(zhàn)略布局，在商業(yè)模式、研發(fā)投入、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技成果轉(zhuǎn)化、成長(zhǎng)性等多個(gè)維度獲得較高綜合評(píng)價(jià)，入選福布斯2022中國(guó)創(chuàng)新力企業(yè)50強(qiáng)、2022中國(guó)工業(yè)企業(yè)市值制造業(yè)專(zhuān)用設(shè)備第一名。公司科研團(tuán)隊(duì)規(guī)模已達(dá)5000余人，累計(jì)獲得授權(quán)專(zhuān)利1900余項(xiàng)，研發(fā)投入占比長(zhǎng)期保持10%以上。

公司與捷氫科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，氫燃料電池裝備有望提速

全資子公司氫導(dǎo)智能專(zhuān)注于氫燃料電池高端裝備研發(fā)于制造，近期與捷氫科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。雙方此前在氫燃料電池膜電極產(chǎn)線、電堆產(chǎn)線、電堆和系統(tǒng)測(cè)試平臺(tái)、MEA封裝線、制漿設(shè)備等領(lǐng)域合作經(jīng)驗(yàn)豐富。近期所承接的捷氫科技燃料電池電堆整線項(xiàng)目，僅歷時(shí)4個(gè)月便順利進(jìn)入試生產(chǎn)階段，再次刷新產(chǎn)線交付最高速度。

國(guó)際化布局卓有成效，2022年海外訂單有望成為鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)

公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)行國(guó)際化布局的裝備企業(yè)，目前在美國(guó)、德國(guó)、瑞典、日韓等地設(shè)置分子公司，預(yù)計(jì)2022年海外尤其是歐洲鋰電設(shè)備訂單有望超預(yù)期。2022年以來(lái)公司陸續(xù)獲ACC、德國(guó)大眾鋰電設(shè)備訂單，表明公司裝備技術(shù)和服務(wù)能力得到歐洲主流動(dòng)力電池企業(yè)的高度認(rèn)可。

新品拓展、受益鋰電擴(kuò)產(chǎn)浪潮訂單飽滿；打造非標(biāo)自動(dòng)化平臺(tái)型企業(yè)

公司為全球鋰電設(shè)備龍頭，涂布機(jī)、輥壓機(jī)、高速疊片機(jī)等新品不斷推向市場(chǎng)并持續(xù)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。2021年公司共新簽設(shè)備訂單金額187億元(不含稅)，創(chuàng)歷年新高，預(yù)計(jì)2022年業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng)。公司利用平臺(tái)型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望將先進(jìn)的研發(fā)、管理經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他領(lǐng)域，成為非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備龍頭。

盈利預(yù)測(cè)及估值

預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別25.5/36.7/46.3億元，三年復(fù)合增速43%，對(duì)應(yīng)PE分別為38/26/21倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鋰電企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券倪正洋研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.12%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利25.46億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為37.3。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為84.24。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，先導(dǎo)智能行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)