天下沒有免費(fèi)的午餐，失真的利率誤導(dǎo)了企業(yè)家。

人們減少當(dāng)下的消費(fèi)，并用于儲蓄和投資，未來他們將能夠享有更高的生活水平。那么利率在中間發(fā)揮了怎么樣的作用呢?當(dāng)經(jīng)濟(jì)體中的大多數(shù)人決定削減當(dāng)前開支，以便為退休做準(zhǔn)備時，他們的決定導(dǎo)致了利率的降低。低利率向企業(yè)家提供了一個信號，促使他們更多地借貸以投資于生產(chǎn)周期長的項(xiàng)目。

這是因?yàn)閷τ谝粋€給定的投資項(xiàng)目，在能夠把制成品賣出去賺回來錢之前，先有一定的期限要投入資金。從機(jī)會成本角度來考察，用不同的利率來評估開支和利潤，將會導(dǎo)致不同的盈利狀況。市場利率的下降，鼓勵人們增加長期項(xiàng)目的投資。

這里需要注意的是，這是一個可持續(xù)的、由市場推動的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。假如沒有來自政府的干預(yù)，生產(chǎn)當(dāng)前消費(fèi)品的工人和其他資源，就會被重新部署到資本品的生產(chǎn)中去。

但是，因?yàn)橘Y源一定是稀缺的，短期內(nèi)必須在兩者之間作出取舍：一定要減少當(dāng)前的消費(fèi)，才能資助資本品的生產(chǎn)。但需要注意的是，可持續(xù)的繁榮和經(jīng)濟(jì)增長需要依靠利率，利率變低也是因?yàn)檫@種自律和節(jié)儉才發(fā)生的。

假如某個國家的官員想要政績，想短期就能夠看到明顯的經(jīng)濟(jì)增長的效果，他們想要投資帶來的好處，卻不想承擔(dān)減少消費(fèi)，也就是儲蓄所帶來的痛苦。他們想要達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的效果，卻并不需要花自己的錢，所以他們完全不必，也沒有動力去承擔(dān)減少消費(fèi)所帶來的痛苦。于是我們看到，美聯(lián)儲就開始人為干預(yù)市場利率，壓低市場利率，使其低于原來自由市場自己所決定的利率水平。

人為壓低利率，可以簡單地理解為貨幣的價格下跌了，因?yàn)樨泿攀袌鲈黾恿斯┙o。表面上看，這樣運(yùn)作的結(jié)果很像是市場推動的擴(kuò)張，低利率使得企業(yè)家也開始投資長期項(xiàng)目。假如用市場原有的利率水平來衡量，這些企業(yè)本來應(yīng)該是虧損的，但是在美聯(lián)儲提供的廉價信貸之下，這類投資現(xiàn)在就變得有利可圖了。

但是，與由市場上的人自己節(jié)約儲蓄帶來的利率變化相比，在美聯(lián)儲推動的版本中，消費(fèi)者并沒有減少消費(fèi)。相反，零售行業(yè)的銷售額大增，因?yàn)榈屠氏魅趿巳藗兊膬π顒訖C(jī)，使他們更愿意把錢花在一時消費(fèi)上。

政府部門并沒有新的科技發(fā)明，在美聯(lián)儲的推動下，似乎不用縮減消費(fèi)就可以擴(kuò)大資本品的生產(chǎn)，好像可以既花天酒地又增加生產(chǎn)。很顯然，這是不可能也不可持續(xù)的。

天下沒有免費(fèi)的午餐，失真的利率誤導(dǎo)了企業(yè)家，美聯(lián)儲人為壓低借款價格誤導(dǎo)了投資者，讓他們誤以為儲蓄比實(shí)際數(shù)量多，造成了虛假繁榮。虛假的繁榮就會導(dǎo)致虛假的價格，虛假的價格就會誤導(dǎo)企業(yè)家，讓他們在不知情的情況下，開始進(jìn)行沒有足夠盈利能力的長期投資項(xiàng)目。

一旦蕭條來臨，市場價格就會迅速變回真實(shí)的數(shù)字，虛假繁榮的泡沫破裂。潮水退去，從虛假的繁榮走向必然的蕭條，一個經(jīng)濟(jì)周期就這么誕生了?！?張德勇)