歷經(jīng)三次問詢并撤回創(chuàng)業(yè)板IPO后，八馬茶業(yè)轉戰(zhàn)主板，再次沖擊IPO。招股書顯示，八馬茶業(yè)的典型特征是以定制采購為主的生產(chǎn)模式和直營+加盟的銷售模式，其能否成為茶行業(yè)上市黑馬?

沖擊主板上市

近日，八馬茶業(yè)提交了招股書，擬在深交所主板上市，募集資金10.08億元。而在此之前，茶行業(yè)龍頭中國茶葉和瀾滄古茶都曾沖擊IPO無果。

據(jù)了解，2021年4月，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市獲受理，但在三輪問詢之后，其于2022年5 月撤回了IPO申請。此次八馬茶業(yè)轉板沖擊IPO的原因是什么?

對此，中國商報記者致電八馬茶業(yè)相關負責人，但對方表示不方便回復。而在此前的三輪問詢中，八馬茶業(yè)被問及是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，這或是八馬茶業(yè)意圖轉板上市的主要原因。

深圳中為智研咨詢有限公司研究員周龍宇對中國商報記者表示，八馬茶業(yè)作為茶業(yè)的加工與銷售型企業(yè)，生產(chǎn)與銷售模式都較為傳統(tǒng)，而且八馬茶業(yè)的產(chǎn)品和工藝技術含量都有待提高，因此轉戰(zhàn)主板實屬必然。

上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒也對中國商報記者表示，近來創(chuàng)業(yè)板審核端收緊，很看重企業(yè)的科創(chuàng)屬性，要求企業(yè)有一定的科技含量。而無論是從硬科技還是創(chuàng)業(yè)模式來看，茶行業(yè)都相對傳統(tǒng)，八馬茶業(yè)又是典型的代加工生產(chǎn)以及直營+加盟銷售的發(fā)展模式，更適合在主板上市。至于未來在主板上市的可能性有多大，還要看其可持續(xù)發(fā)展的能力。

生產(chǎn)銷售模式待考

在生產(chǎn)模式方面，據(jù)八馬茶業(yè)披露，公司自主生產(chǎn)的產(chǎn)品并不多，僅有鐵觀音及部分巖茶等烏龍茶為公司自主生產(chǎn)，小部分茶葉產(chǎn)品為公司自主分裝，其他大部分茶葉產(chǎn)品以及茶具、茶食品等均由合格供應商依據(jù)公司的定制要求及質量標準進行生產(chǎn)并供應。

在銷售模式方面，招股書顯示，八馬茶業(yè)采用的是加盟+直營的模式，擁有超2300家加盟店和400家直營店，2019年至2022年第一季度，公司線下加盟模式銷售額在其營收中的占比分別為47.44%、47.33%、51.50%、 44.76%。

八馬茶業(yè)的代加工模式有何利弊?對此，高劍鋒透露，在茶行業(yè)中代工模式很常見，絕大多數(shù)茶企都沒有自己的工廠，茶企可以根據(jù)不同的產(chǎn)地氣候和消費者口味偏好不斷進行動態(tài)調整。不過，這種模式也有一定的劣勢，首先是成本被迫波動，其次是不同批次的產(chǎn)品穩(wěn)定性較弱。

周龍宇認為，八馬茶業(yè)既沒有自己的種植基地，也沒有獨特的茶源地，存在一定的經(jīng)營風險。由于茶業(yè)特別注重產(chǎn)地效應，因此其沒有自己的品牌優(yōu)勢，同時也面臨原料風險。

而對于較高的加盟占比，茶文化學者周重林認為，加盟是很多茶企的常規(guī)做法，能夠節(jié)省成本，實現(xiàn)快速擴張。不過，如果品牌方控制力不強可能會出現(xiàn)各種亂象。一位不愿具名的茶行業(yè)從業(yè)者也對中國商報記者表示，很多加盟商會在品牌方的專賣店里賣私貨，這在茶行業(yè)中比較普遍，需要茶企進行強有力的管控。

發(fā)展前景幾何

八馬茶業(yè)的發(fā)展前景如何?招股書顯示，八馬茶業(yè)加盟店數(shù)量已超2300家，是直營店數(shù)量的近六倍，而營收幾乎平分秋色。此外，2021年末八馬茶業(yè)的410家直營店中有191家處于虧損狀態(tài)。

上述茶行業(yè)從業(yè)者認為，茶行業(yè)部分企業(yè)此前快速擴張開店以求實現(xiàn)更高盈利，但擴張?zhí)煊芰σ矔艿接绊?，行業(yè)企業(yè)應該好好研究開店究竟到多大量級能實現(xiàn)盈利最大化。

八馬茶業(yè)的品牌力如何呢?周重林認為，八馬茶業(yè)的品牌力在非產(chǎn)茶區(qū)的北方較強，但在產(chǎn)茶區(qū)尚不夠。此外，與新式茶飲企業(yè)相比，作為傳統(tǒng)茶企的八馬茶業(yè)局限在圈層消費上，沒有實現(xiàn)破圈，但其品牌黏性相對較強。

周龍宇認為，未來茶行業(yè)會更加注重產(chǎn)地與品質的競爭，如果沒有很好的產(chǎn)地保障，企業(yè)將失去部分消費者的信賴。另外，茶葉生產(chǎn)加工需要精細化管理，以保障茶葉的品質，譬如種植、采摘、炒茶、包裝運輸、茶具、泡茶方式等，都需要精細化操作，這都可以是八馬茶業(yè)未來的發(fā)力點。

快消行業(yè)分析師朱丹蓬對中國商報記者透露，八馬茶業(yè)有一定的品牌打造能力和對加盟商的管控能力，但八馬茶業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈完整度尚顯不足，需要在這方面持續(xù)深耕。(記者 周子荑)