當(dāng)前，吸引民間投資需要做好方方面面的工作，但所有的工作都要落實(shí)到為民間投資制定合理回報(bào)的前提上。這需要進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，以市場(chǎng)的無(wú)形之手調(diào)控和引導(dǎo)資本流動(dòng)。要在為民企提供投資便利的同時(shí)，穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期、完善資本回報(bào)機(jī)制，更大程度調(diào)動(dòng)民間資本積極性。

國(guó)際金融論壇(IFF)大會(huì)主席、央行原行長(zhǎng)周小川近日在“IFF2022年春季會(huì)議”上表示，在未來(lái)走向碳中和的幾十年內(nèi)，最艱巨的任務(wù)是這一過程之中需要組織、動(dòng)員大量的投資。其中，財(cái)政能動(dòng)員一部分資金，但只能解決一小部分問題。畢竟這么龐大的投資中，財(cái)政資金的最終占比必然不會(huì)太高，大量資金還得動(dòng)員民間資本。

豈只未來(lái)，在當(dāng)下，穩(wěn)定和擴(kuò)大民間投資正在成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)功課。投資依然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，而在全社會(huì)總投資中所占比重已經(jīng)超過60%以上份額的民間投資，更是其中的重中之重。在中央和地方最近相繼出臺(tái)的一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策中，穩(wěn)定和擴(kuò)大民間投資是其中重要內(nèi)容。

當(dāng)前制約民間投資增長(zhǎng)的問題和挑戰(zhàn)仍然不少，一些體制機(jī)制問題仍沒有得到根本解決，部分領(lǐng)域?qū)γ耖g投資進(jìn)入仍存在隱性門檻，融資難融資貴、成本高負(fù)擔(dān)重等問題仍然存在，民間投資持續(xù)健康發(fā)展還面臨不少困難和挑戰(zhàn)。

在所有制約民間投資的因素中，如何形成投資預(yù)期一直是其中的關(guān)鍵因素。民營(yíng)投資受到經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期、資金供給狀況、風(fēng)險(xiǎn)收益狀況、市場(chǎng)開放度、營(yíng)商環(huán)境等多個(gè)因素影響。收益與否是其中的核心，一旦資本缺乏回報(bào)和盈利的預(yù)期，無(wú)論如何都不會(huì)大膽放心投資;而一旦資本認(rèn)定有利可圖，一定會(huì)排除萬(wàn)難、石縫探芽。當(dāng)前，吸引民間投資需要做好方方面面的工作，但所有的工作都要落實(shí)到為民間投資制定合理回報(bào)的前提上。這需要進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，以市場(chǎng)的無(wú)形之手調(diào)控和引導(dǎo)資本流動(dòng)。要在為民企提供投資便利的同時(shí)，穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期、完善資本回報(bào)機(jī)制，更大程度調(diào)動(dòng)民間資本積極性。

與建立民間資本回報(bào)和盈利機(jī)制相關(guān)的另一面，是要建立民間資本的退出機(jī)制和渠道。進(jìn)與退是一枚硬幣的兩面，投資者在中途一旦發(fā)生變故難以兌現(xiàn)時(shí)，能否轉(zhuǎn)讓已經(jīng)投入的權(quán)益，同樣也是回報(bào)機(jī)制的一部分。當(dāng)前有許多民間投資半途而廢難以轉(zhuǎn)手，其實(shí)就是轉(zhuǎn)讓渠道不暢通的緣故。這成為影響民間資本積極作為的因素之一。這個(gè)問題需要資本市場(chǎng)完善現(xiàn)狀和填補(bǔ)空白。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目打造債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持計(jì)劃等，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)給民間資本更多選擇的余地。

周小川在談到如何動(dòng)員碳中和需要一百甚至數(shù)百萬(wàn)億投資時(shí)，就提出這是金融界面臨的重大挑戰(zhàn)。離開金融業(yè)，任何其他行業(yè)都沒有能力動(dòng)員這么龐大的資金需求。而動(dòng)員這么龐大的資金力量，需要用市場(chǎng)的力量，需要建立恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制。要讓投資者不僅僅是出于碳中和的自覺性，而是投資有可預(yù)期、可測(cè)算的合理回報(bào)率。

民間投資隱性障礙不僅存在于客體，還存在于主體。民間資本具有分散性，總體規(guī)模龐大，但具體到每一個(gè)相對(duì)具體的投資項(xiàng)目而言，往往勢(shì)單力薄。廣泛吸引民間投資，要考慮這個(gè)特點(diǎn)，要建立和發(fā)揮帶頭機(jī)制，既要讓國(guó)資發(fā)揮帶頭作用，也要在民間資本中遴選帶頭者，以此鼓勵(lì)多主體共同投資，彌補(bǔ)民間投資的規(guī)模劣勢(shì)。

強(qiáng)調(diào)投資回報(bào)問題，當(dāng)然不等于打破制約民間投資隱性障礙的課題已經(jīng)完成，在諸多領(lǐng)域，民間投資仍面臨“玻璃門”和“彈簧門”。盡管近年來(lái)已持續(xù)不斷降低民間投資準(zhǔn)入門檻，但相關(guān)配套措施一定要跟上，一定要完善，要讓政策落實(shí)到位，使民營(yíng)企業(yè)真正能夠公平參與競(jìng)爭(zhēng)。(李富永)